债券市场有望迎新飞跃

　　《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（市场称之为新“国九条”）提出，积极发展债市、强化债市信用约束、深化债市互联互通、加强债市监管协调。业内人士认为，各类制度的不断规范和完善，是债券市场健康长远发展的重要前提，债券市场有望自此迎来新的飞跃；其中，“互联互通”始终是市场关注的焦点，对于交易所债市的快速扩容更是功不可没。

　　后续政策有望出台

　　不过，与国外成熟市场相比，我国债券市场还有较大差距。一方面，我国债市容量和融资占比仍处于较低水平，提升空间广阔；另一方面，债市面临着一些深层次矛盾和结构性问题，如品种不够丰富、市场相对分割、信用约束机制不健全和违约处置机制不完善等。

　　证监会新闻发言人将新“国九条”关于债市的政策归纳为“一手抓发展、一手抓规范”，“发展与规范并举”。抓发展，包括完善公司债券公开发行制度，发展适合不同投资者群体的多样化债券品种，促进债券跨市场顺畅流转等内容；抓规范，指的是充分发挥公司信用类债券部际协调机制作用，加强准入、信披和的监管，建立投资者保护制度，加大查处各类违法违规行为的力度，以及强化债券市场信用约束，强化发行人和投资者的责任约束，健全债券违约监测和处置机制等等。

　　业内人士指出，新“国九条”从多个层次和角度细化了债券市场亟需规范和完善之处，对债券市场的长远健康发展至关重要。接下来，一系列具体措施有望陆续出台。与此同时，制度建设任重道远，不会一蹴而就。在这一过程中，还需要发挥市场自身的作用。有券商分析师表示，强化信用约束、加强信用监管，有利于防范系统性风险的发生，但伴随今年年初超日债违约的出现，信用违约事件常态化已是大势所趋，且对一个走向成熟的市场来说也并非坏事。

　　互联互通跨越发展

　　发展多样化的债券品种，是新“国九条”中强调的一项重要内容。事实上，近年来债券市场的快速发展，已经与债券品种的多样化密切相关。据WIND资讯显示，十年前，债券市场上的信用债品种只有其他金融机构债、一般企业债、政府支持机构债、可转债等寥寥几种，而当前市场上增添了商业银行债、次级债、证券公司债、集合企业债、一般公司债、私募债、一般中期票据、集合票据、短融等十几个品种。其中，既有适合高国企发行的超短融，也有适合小微企业直接融资的高收益私募债。债券品种的多样化也吸引了不同风险偏好的投资者更多涌向债券市场。

　　值得一提的是，在债券市场整体扩容过程中，近年来交易所债券市场的发展速度尤其令人瞩目。国泰君安固定收益部研究总监周文渊表示，近年来，交易所债市在交易结构、交易量、债券品种等方面都有很大改善。仅从债市规模来看，WIND数据显示，截至今年4月末，交易所债市的债券托管量达到9711亿元，在全市场占比为3.64%，五年前则仅有1.97%；从成交情况看，最近一年沪深交易所现券成交总金额为9995亿元，在全市场占比为4.01%，而五年前则分别为4000亿元和1%。

　　除了债券品种和投资者的多样化之外，不同债券市场的互通互联是推动交易所债市快速扩容的另一个重要因素。例如，上市商业银行进入交易所债市，越来越多的企业债可以在银行间和交易所债市同时托管等。业内人士普遍认为，随着互联互通的进一步深化，交易所债市将迎来新一轮跨越式发展。