【证券日报】阿里巴巴70亿美元重获股权

　　直到双方签订合约，该回购协议涉及的63亿美元现金还没有完全到位，阿里集团对外融资仍在进行中。

　　互联网和电子商务行业是一个竞争激烈、淘汰迅速的行业，七年之前，雅虎正辉煌，阿里巴巴刚起步;七年后，雅虎从落后走向没落，陷于困局而无法自救，阿里巴巴则迅速成长为全球领先的电子商务公司。

　　雅虎和阿里巴巴股权谈判在经过旷日持久的等待后终于水落石出。

　　接下来的六个月，马云的任务不轻松。根据协议要求，阿里巴巴集团需在六个月内筹措63亿美元的现金以完成交易。

　　经过漫长而复杂的较量之后，阿里巴巴集团CEO马云终于赢回了对公司的控制权。

　　也许2005年马云因雅虎杨致远为其带来的一笔10亿美元大单而兴高采烈时没有想到的是，他将花费今后的7年时间来填补这10亿美元暗藏的代价。但若雅虎当年未能给阿里巴巴10亿美元及时雨解决其资金枯竭的问题，阿里巴巴集团的发展也未必就能有现今的规模。

　　中投顾问IT行业研究员王宁远在接受《证券日报》记者采访时表示：“一方面此次收购完成将使阿里巴巴重新掌控集团发展的战略决策权，为未来战略发展及转型升级做好准备;另一方面，阿里巴巴需要加大融资规模，因此未来进行IPO上市的意图明显。”

　　筹钱正当时

　　阿里巴巴集团与雅虎联合宣布，双方已就股权回购一事签署最终协议，阿里巴巴集团将动用63亿美元现金和不超过8亿美元的新增阿里集团优先股，回购雅虎手中持有阿里集团股份的一半，即阿里巴巴集团股权的20%。如未来阿里集团进行IPO，阿里巴巴集团有权在IPO之际回购雅虎剩余持有股份的50%。这场交易让阿里巴巴集团摆脱了困扰其多年的控制权痼疾，为阿里巴巴集团的下一步发展和改革提供了更加健康和平衡的股权结构。

　　据有媒体报道，直到双方签订合约，这份回购协议涉及的63亿美元现金目前还没有完全到位，阿里巴巴集团的对外融资仍在进行中。

　　所以马云接下来要走的路并不轻松。

　　经过近一年的犹豫和抉择，雅虎同意一次性向阿里巴巴集团卖掉手中的一半股权，这也是阿里巴巴一方提出的底线要求这能确保以马云为核心的管理层获得公司控制权。

　　但就目前来看，马云的筹码并不多。

　　中投顾问IT行业研究员王宁远对记者表示：“当前最大的难题或是一笔不小的资金筹措过程，此次回购金额达到71亿，加上前期私有化的20亿资金，将近百亿的资金需求对阿里来说都是个不小的压力，尽管其与众多金融机构保持良好的合作关系，但是如此庞大的资金额度不仅需要偿还，而且还将带来巨额的利息支付，其财务压力较大。”

　　王宁远认为马云现在最大的难题是，“实际上融资问题是其当前需要考虑的主要问题，其次就是后阶段企业IPO的上市布局。”

　　未来上市布局

　　据美股2012年2月版的阿里巴巴集团研究报告，阿里巴巴集团在过去三年(2009~2011年)中营收从7.30亿美元增长到23.45亿美元，年复合增长率达79.2%;阿里巴巴B2B业务从5.07亿美元增长到10.19亿美元，年复合增长率为33.7%。可见阿里巴巴集团的营收增长远快于阿里巴巴B2B业务，这也表明阿里巴巴集团的非B2B业务(主要为淘宝网，支付宝未计入2011年财年营收)在2009~2011年期间营收获得快速增长，在过去三年中占阿里巴巴集团营收比例分别为21.98%、35.14%、56.56%。

　　不过，在利润贡献方面却有所不同。数据显示，在过去三年中，阿里巴巴B2B业务一直保持相对比较稳定的盈利，分别为1.49亿美元、2.23亿美元、2.71亿美元;阿里巴巴集团的总盈利则分别为-1993.2万美元、4246.2万美元、3.39亿美元。

　　综合可知，目前阿里巴巴集团的主要利润贡献业务仍是B2B业务，虽然淘宝、支付宝2010年均实现盈利，但由于底子很薄，贡献并不多。但从其发展潜力看，淘宝和支付宝必将后来居上。

　　根据雅虎2012年2月发布的年报，该财年阿里巴巴集团总营收23.4亿美元，净利润2.7亿美元。此次回购所需63亿美元资金是一笔不小的数目，每年所需支付的利息，几乎已经是目前阿里集团利润的两倍。

　　据外媒报道，阿里集团正与淡马锡等进行谈判，为回购雅虎所持股份进行融资。

　　有分析人士认为，阿里未来之路注定悬念重重。

　　如果融资成功，但是融来的资金总归是偿还的，靠经营利润肯定是不行的，最好的方法无疑是IPO。

　　实际在这次回购协议中，已完全彰显出阿里巴巴集团上市的愿望。这份协议中规定，如果阿里巴巴在2015年12月前IPO，则有权以首次公开招股价回购雅虎剩余的阿里巴巴股份，或允许雅虎在IPO时出售股份;在IPO禁售期后，阿里巴巴须向雅虎提供登记权，并在雅虎认为适当的时机协助其处置所持有的剩余股权。

　　王宁远对记者表示：“实际上阿里巴巴集团旗下的天猫、淘宝网以及支付宝在电商领域的发展迅速，并占据较大市场份额，因此，其发展潜力较大，因此其上市前景较好，阿里巴巴通过上市进行战略布局不仅有利于缓和其资金压力，同时也能够使其获得更广阔的发展空间。”他同时表示：“阿里巴巴进一步收回其经营决策权，有利于其后阶段在电商领域的战略布局，而与此同时也将加速其IPO上市进程，这对于需要大量资金作为支持的电商领域形成良好的助推，有利于其电商地位的进一步巩固。”