业内存疑险资13条：难解长期资产负债匹配

　　保监会日前发布13项新政的征求意见稿，可谓一石激起千层浪，引发了保险资产管理公司对于关于拓宽投资范围政策的激烈反应。显然，保险投资领域的开放已势在必行，而究竟怎么进行？位于此次改革核心位置的保险资管即将面对的是一片投资蓝海，如何安全涉水不仅保险资管自己关注，保险监管层更关注。

　　“保守是没有出路的”

　　一方面，保险投资市场缺乏有效的竞争，大量投资能力弱盈利能力差的小保险资管公司也得以长期生存。同时，保险业内的第三方业务空间也非常小，大部分中小保险公司委托资管公司都是走“通道”方式，而这种方式在保险资管公司专用席位取消后，将无法持续。另一方面，保险投资领域开放也面临着外部的压力。从信托业、证券业近年来向资产管理市场进军所取得的成绩就可以看出，保险领域也将迈出这重要的一步。

　　显然，拓宽保险投资范围已经成为了内外部共同的要求。

　　“保守是没有出路的”，保险监管部门相关人士明确地向资产管理公司人士表示，“从目前的内外部环境看，保险资产管理必须要进行改革，要提高资管公司的投资能力，通过市场化的竞争，守住碗里的。”从监管角度来看，拓展保险资金投资业务范围和方式，实质应该是促进了保险资管公司的能力建设，提高投资水平。

　　对新政出现应激反应

　　但是现在，保险监管部门却正不断地收到来自一线保险资管公司对保险资金投资范围新政策的抱怨。从这些保险资管公司的角度看，新政实际并没有实现保险资金投资范围的开拓与保险行业发展的深层问题的真正契合。

　　这些对于新政的应激反应，引起了保险业监管部门的极大关注。监管部门认为新政将有助于保险资管公司的“投资能力建设”、帮助资管公司转型，但是保险资管公司却认为，此次拓宽保险资产管理范围，没有真正解决保险行业的核心问题，即资产负债匹配的问题，反而是加剧了这一矛盾。

　　“目前拓宽保险资产管理范围的举措不能解决保险业特别是寿险业面临的主要矛盾。当前保险资管中主要矛盾是长期负债与短期资产的匹配问题，拓宽资产范围应该是拓宽长期高收益资产，而此次开放的银行理财、信托、证券集合理财等业务全部是短期或者是超短期投资，不仅不能解决长期负债的匹配问题，反而会加剧这个核心矛盾。”人保资产相关人士表示。

　　实际上，根据此前发布的征求意见稿，保险投资领域增加的新型投资品种，包括信托产品和银行理财产品等，这些产品投资期限大多集中在5年或以下，但是保险资金运用中，寿险资金占据了绝大部分，且平均期限多在10年、20年以上，这一负债期长的投资需求，在新开放的投资品种中没有得到满足，也没有解决保险资管的“错配”风险。

　　“保险资金性质有其特殊性，必须满足长期资金的投资特殊需求。保险资管公司这些年坚持长期投资理念，在市场波动中取得了较好的效果，就专业化程度、风险管理水平而言，是高于基金管理公司的，也更加适合保险资金。”人保资产这样表示。太平资产则认为，就保险资产的配置而言，保险资管公司有着多年的经验积累和优势，强于业外机构。

　　泰康资产认为，目前保险业面临困难，保费收入持续下降，保险本身创新经营模式、开发新产品难度不小，所以只能看投资。“竞争要站在同一起跑线上，受托资金方面，保险资管公司是不是可以明确增加社保资金、社会机构资金等？”

　　并非是无原则放开

　　“当前资本市场情况下，保险资金投资收益提高难度很大，主要依靠另类投资。”一位监管人士这样表示。

　　显然，对于新政策中保险公司投资范围的拓宽与实际情况的矛盾，监管部门已经有所察觉。“投资范围拓展后，资管公司已有业务没有减少，新业务还可以去争取。保险资金投资收益要提高难度很大，以后主要还是依靠另类投资，而在这一块，保险资金20％的投资比例还是为保险资管公司保留的。”监管部门相关人士向保险资管公司人士明确表示，“再者，保险资金对外开放不是无原则的放开，对外部机构和产品都会有严格要求。保监会将根据内外部沟通的情况进一步研究制定相关政策。”

　　放开基础设施债权投资计划等久期较长的另类投资工具，无疑有助于降低资产负债久期不匹配的风险，因为目前收益率相对较高的企业债和中期票据的期限通常为5年，而大多数寿险企业负债的平均久期为10年至20年。另类投资中的债权计划期限更符合保险资金的需求。

　　实际上，新政将推动保险资管公司与券商基金同台竞技，是好事也是机遇。保险资金投资新政实质是拓宽了保险资管公司投资渠道和领域，核心是加强保险资管公司的投资能力建设，而另类投资将是资管公司的强项。

　　而从6月28日保监会召开的沟通会议透露出来的消息显示，就监管部门角度来看，总体上保险资金投资对外放开是有限度的，并非是全面的放开，对信托、券商等外部机构本身和产品都有严格要求，保险公司作为投资人购买这些产品时，资管公司可作为投资顾问。