险企股权转让受捧 幸福人寿最高溢价达百倍

　　保险公司股权转让市场不再沉寂。进入四季度以来，多家保险公司在各地产权交易所挂牌转让股权。百年人寿、中新大东方人寿、幸福人寿和华泰保险4家保险公司近期几乎同时挂牌，股权挂牌转让价格较净资产均有较大幅度的溢价，其中幸福人寿股权转让溢价高达百倍。

　　百年人寿出售1亿股权

　　此次挂牌转让的股东方是东方资产管理公司，在百年人寿的前十大股东中排名第七，持有公司6.0241%的股权，挂牌价为1.2亿元，折合每股1.2元。

　　百年人寿是成立于2009年的新寿险公司，今年5月份增资后，公司注册资本金从11.1亿元变更为16.6亿元。三季度报显示，百年人寿前9个月营业收入29.7亿元，营业利润为-4.3亿元，三季度末净资产6.9亿元。

　　如果以净资产为基础计算，百年人寿今年三季度末的每股净资产为0.41元，每股1.2元挂牌价格相对净资产的溢价幅度近2倍。

　　“保险股的价格高低很难单纯地看PB（市净率）。”长江证券分析师刘俊表示，各家保险公司的经营情况存在很大不同，综合起来看，2——3倍的溢价幅度均是合理的。

　　2011年年报显示，去年百年人寿实现营业收入20亿元，净利润为-3.2亿元。到今年三季度末，公司营业收入大幅增长至29.7亿元，但亏损的程度也在增加。北京天健兴业资产评估公司以2011年末的情况为基础，对百年人寿1亿股的转让标的估价约为1.1亿元。

　　中新大东方人寿25%股权转让

　　中新大东方人寿为其25%的股权开出了3.03亿元的价码。中新大东方于2006年由新加坡大东方人寿和重庆地产集团合资组建而成，双方各占50%的股权。此次挂牌并未透露转让方，但在其预挂牌中曾要求以“民营企业优先”引进投资者。

　　根据中新大东方人寿2012年财务信息，该公司1月——5月总资产达到19.2亿元，净资产为7.3亿元，此次转让的25%股权对应1.83亿的净资产。3.03亿元挂牌价相对净资产溢价幅度为65%。

　　实际上，中新大东方正逐年减亏。年报数据显示，公司营业收入增长强劲，从2008年的3300万元增加到2011年的3.16亿元。今年前5个月，该公司实现营业收入2.2亿元。2011年公司净利润为-1亿元，但到今年5月末净利润已经转正，为1544万元。

　　由于中新大东方是唯一一家总部设在西部地区的寿险公司，同时是重庆市国资委旗下的重点骨干子企业，该公司拥有的地域资源优势受到关注。

　　“不排除一些机构希望借此融入长江上游金融中心建设。”一位分析人士表示。截至2011年末，中新大东方共有22家分支机构，分布于重庆、四川、陕西等地。

　　沈阳热电转让华泰保险股权

　　2012年是华泰保险集团化运营的第一个完整年度，但这期间可能会迎来股东的变更。华泰保险集团700万股转让项目是目前唯一的保险集团股权转让。转让方是沈阳热电发展有限公司，挂牌价为2765万元，折合每股3.95元。

　　不过，以每股3.95元的价格入股一家已经营15年的保险公司是否划算，还有待市场检验。据悉，咨询过此项目的意向方既包括私募、公募基金，又包括计划进入保险行业的民营企业。

　　资料显示，华泰保险前身是成立于1996年的华泰财险，目前是一家集财险、寿险、资产管理于一体的金融保险集团，注册资本为30.4亿元；2011年实现主营业务收入76.85亿元，实现净利润2.21亿元；截至2011年底，集团总资产为315.55亿元，净资产为54.89亿元。

　　项目书上显示，“预计华泰保险将在3年内上市，届时将给股东带来可观的资产增值收益。”

　　幸福人寿溢价百倍

　　10月底，北京产权交易所挂出了中国中旅转让幸福人寿1亿股的项目，约占公司总股数的4.31%，挂牌价格为1.7亿元，折合每股1.7元。相比其他3家保险公司，幸福人寿的挂牌价溢价幅度最大。

　　根据幸福人寿2012年半年报，该公司实现营业收入23亿元，营业利润为-2.11亿元。截至今年上半年，该公司总资产为257亿元，但负债也十分庞大，约为254亿元。该公司所有者权益为2.69亿元，折合每股净资产元0.01元，与挂牌价1.7元相比，出现近170倍的溢价。

　　证券时报以投资人身份联系到项目联络人询问定价的依据，对方解释称，由于大股东信达资产正在对幸福人寿进行增资，增资价格也在1.7元左右，因此希望挂牌价与此相当；另外，幸福人寿近年减亏迹象明显，根据保险行业正常扭亏周期，未来盈利可期。

　　幸福人寿是2007年成立的国有参股型保险公司，大股东有信达投资、海南万泉热带农业投资、奇瑞汽车等，此次退出的中国中旅为第七大股东。根据中通诚资产评估公司以2010年年末为评估基准日评估，幸福人寿转让标的对应评估值为1.36亿元。