金融租赁资产证券化正式破冰

　　交银金融租赁有限责任公司（下称“交银租赁”）首单资产证券化交易落地。9月9日，该单证券的发行人交银信托发布公告称，将于9月16日发行交融2014年第一期租赁资产支持证券，发行规模约为10.12亿元。这标志着金融租赁资产证券化正式破冰。

　　本期资产支持证券分为优先A档、优先B档和次级档三个品种。优先档为浮动利率证券，票面利率为基本利率加上基本利差。

　　其中，优先A档发行规模8.05亿元，招标基本利差区间为1.9%-2.7%；优先B档发行规模9000万元，招标基本利差区间为3.0%-3.8%；次级档发行规模约为1.17亿元，次级档无票面利率。

　　交银租赁此次的操作方式参照银行信贷资产证券化模式，以信托计划为载体。具体做法为，交银租赁将入池资产委托给交银信托，后者以该信托资产为支持发行证券。交银信托将本期资产支持证券所得的认购金额支付给交银租赁，并以该信托资产所产生的现金为限向投资者支付本金和收益。

　　一位接近交易的人士解释称，对比信贷资产证券化以贷款为入池资产，金融租赁资产证券化以租金入池。

　　该项交易的入池资产为13户承租人向交银租赁支付的15笔租金。其中，保证类资产11笔，约占资产池总本金余额的74%；信用类资产4笔，约占资产池总本金余额的26%。主要分布在4个行业，分别为道路运输业、土木工程建筑业、水的生产和供应业、水上运输业。

　　在资产方面，中诚信授予本期资产支持证券项下优先A档和优先B档的预定分别为AAA、AA-；中债资信授予的预定分别为AAA、A+。次级档均未予。

　　中债资信认为，入池资产部分本金已偿还，一定程度上提升基础资产信用质量。另外，优先级/次级的内部信用增级措施为优先级资产支持证券提供良好的信用支持。

　　按照交易设计，优先A档证券可获得由优先B档证券和次级档证券提供的资产池余额20.48%的信用支持，优先B档证券可获得由次级档证券提供的资产池11.59%的信用支持。

　　目前，金融租赁公司融资渠道较为单一，主要采用银行借款、同业拆借等方式。但是银行借款资金成本较高，并且存在流动性匹配问题。租赁业务通常需要一年以上的中、长期融资，而银行提供的借款多为短期融资，这也是金融租赁公司谋求资产证券化的动力之一。

　　业内人士认为，资产证券化的另一个好处是资产“出表”，即资产出售并从资产负债表中移出，目的是缓解资本充足压力，但在具体操作中如何界定尚存在争议。

　　上述人士表示，目前交银租赁资本充足，为给投资人更高的保障以获得投资信心，交银租赁在此次交易中选择自己持有全部次级档发行规模，所以并没有资产出表。

　　截至2013年末，交银租赁总资产为911.96亿元，其中应收融资租赁款净额达818.57亿元，占总资产的89.76%。全年实现净营业收入23.84亿元，净利润11.55亿元，平均资本回报率为15.66%，平均资产回报率为1.43%。截至2013年末不良贷款率为0，同业拆借比例为11.67%，资本充足率为10.96%。