家电连锁暗战：苏宁出击 国美防守

　　文／中投顾问

　　在2月2日举行的三联商社股东大会期间，国美电器集团副总裁、新闻发言人何阳青透露，国美电器已发展到网络整合阶段，2009年公司将陆续关闭百家左右的门店。而早在1月20日，苏宁重申要在2009年开店200家。两个家电连锁的巨头走上了不同的发展道路。

　　在黄光裕被稽查后，截至2008年11月24日国美电器被香港联交所停牌，该股票在2008年的市值已经缩水77%。国美电器的市值目前仅为143亿港元。

　　目前，国美电器的财务状况并不乐观。2008年中报显示，其资产负债率超过69%。并且，国美电器2007年5月发行的46亿元巨额债券，也面临短期大宗赎回的压力。而此次危机后，部分供应商“现款现货”的要求，也增加了国美资金周转的压力。

　　在国美选择在多事之秋调整战略的同时，苏宁却逆势而行选择主动出击。1月20日，苏宁重申了2009年开店200家的计划。2008年苏宁全年新开店210家，截至年底，其连锁店总数达812家。

　　苏宁总裁孙为民表示，“虽然利润很重要，但利润的增长前提是需要依靠规模扩张、模式创新、成本节约。”据悉，2009年苏宁的市场目标是进入400个城市，拥有1200家以上的门店。

　　中投顾问认为，国美现在的大方向是在发展中求稳定，而苏宁的大方面是在稳定中求发展。虽然两家是我国家电连锁业的巨头，但是从实力、资金、店面、规模来看，国美远胜苏宁；但从毛利增长速度、单店利润来看，苏宁却领先国美。

　　以2007年两家公司年报为例，国美电器2007年实现销售收入424.79亿元人民币，实现净利润18.83亿元，同比增长155.80%，扣除因会计计算准则、汇率变更等因素扣除后为11.27亿。苏宁电器2007年实现净利润为14.65亿元，增长93.42%，每股收益1.02元。

　　通过上表数据可知，扣除非营业因素权益后，2007年国美电器营业总收入与苏宁电器几乎持平。基本每股收益，苏宁电器超国美电器43分，增幅比国美电器高15.36个百分点。

　　2007年，苏宁电器销售毛利率比国美电器高1.61个百分点，与2006年相比，苏宁电器销售毛利率同比提升了0.57个百分点，国美电器只同比提升了0.1个百分比；综合毛利率方面，苏宁电器比国美电器低0.54个百分点，苏宁电器综合毛利率同比提高了0.75个百分点，国美电器则提升了1.04个百分点。

　　2007年，国美电器在门店总数、一二级市场门店总数上略超苏宁电器，单店产出一直是家电连锁业关注的焦点。国美电器2007年净利11.27亿元，总店面数726家，单店产出1552.34万元；苏宁电器2007年净利14.65亿元，总店面数632家，单店产出2318.04万元。很明显，苏宁电器的单店产出远高过国美电器，高出约765.7万元。

　　中投顾问认为，通过对两家上市公司2007年年报的简单比较和近期的动向，我们可以清晰地总结出这两家电连锁业态的发展趋势。苏宁在稳打稳扎中暗中发力，不甘心位居老二的位置，趁着国美多事之秋时机借机发力，欲挑战国美的鳌头宝座；而国美在经历一系列变故后，新的一套班子将在发展的基础上力求稳定，放慢了扩张的步伐。

　　“国美关店不代表国美从此走向保守，在一定的时间和机会里，国美还是会继续扩张。” 中投顾问零售产业分析师杜岩宏表示。就目前的情况来看，国美只不过在调整战略。一场家电连锁业的暗战正在拉开序幕。