七匹狼 盲目扩张or破釜沉舟？

　　文／中投顾问

　　中国的民族服装品牌不多，而知名品牌更少。对于名牌服装中国厂家向来是以贴牌生产为主，自由品牌建设一直出于幼稚期。在服装品牌中，“七匹狼”可谓是其中的佼佼者了。公司是国内休闲服装行业龙头，产品定位为男仕休闲服装，在市场上享有较高的品牌知名度。

　　七匹狼公布08年度业绩快报，营业总收入165,269.35万元，较上年同期87,647.73万元，增长88.56%，营业利润19,741.26万元，较上年同期12,237.33万元，增长61.32%；实现净利润14,174.79万元，较上年同期8,869.65元，增长59.81%。虽然，08年公司整体上保持收入迅速增长，毛利平稳，应该说前三季度业绩基本符合我们的预期，维持高速增长。但是，四季度收入增长45.4%，净利润下滑18.9%。

　　公司业绩下滑速度如此快，正如其扩张的速度。究竟七匹狼发生了什么？后市将它会奔向何方？针对这些疑问，中投顾问纺织行业分析师伍尚豪表示：

　　首先，08年公司整体业绩在纺织行业还是名列前茅的，这个值得肯定。根据公司财报分析，其营业总收入、营业利润、净利润同比增长良好，主要原因是：公司强化品牌及渠道建设，深化产品设计研发，供应链管理等方面均取得了良好的成绩，特别是销售网络升级项目的建设进展顺利，使公司销售规模进一步扩大，销售业绩相应增长。

　　针对公司08年第四季度出现业绩大幅波动的问题，中投顾问伍尚豪分析师表示，其盈利不达标主要由于开店、广告和信息管理系统建设费用的增加超出预期所至。

　　从企业生命周期来看，公司目前依然出于规模快速扩张期，然而恰逢经济形势逆转。在逆势中扩张究竟是好事还是坏事，可谓公说公有理婆说婆有理。伍尚豪指出，在逆势中扩张需要公司管理层足够的胆略和魄力。而根据中投顾问对近期新出炉年报的公司进行监测，总结发现，目前虽然出于经济萧条期，但是，对公司规模、营销力度进行合理恰当扩张的话，还是会收到不错效果的，而且这也有利于公司的长期发展壮大。类似的公司还有：人福科技、国脉科技等，均在报告期取得了不错的业绩。

　　再者，随着人民生活水平提高，近年来衣着类支出上升，服装零售消费总额出现快速上涨。公司产品综合市场占有率均名列前茅，“连续七年（2000-2006）“七匹狼”牌夹克衫荣列同类产品市场综合占有率第一名”。同时在07年中国服装品牌年度大奖颁奖仪式上，公司荣获“价值大奖”。

　　展望09年，中投顾问分析师伍尚豪认为，修炼内功是其公司的首要任务。我们之前看好七匹狼的模式是合乎逻辑的，因为其定位清晰，在策略上专注针对二三线城市以广告轰炸和代理制快速占领市场，可以实现快速成长。但我们看到公司的优势也正是其软肋所在，在公司快速扩张中，能否做到张弛有度，改粗放式管理为集约型管理，后续公司应集中针对渠道管理和供应链管理进行内功的修炼。