日本经济将倒在外需这条独木桥上

　　文／中投顾问

　　日本内阁府16日发表的统计速报显示，扣除物价变动因素，去年第四季度日本国内生产总值按年率计算实际下降了12.7%，这是日本国内生产总值近35年来最大季度跌幅。报告同时显示，2008年全年，日本经济实际增长率为负0.7%。

　　中投顾问认为，日本在金融危机的影响下有望成为金融危机的“刀下鬼”。只要金融危机还在持续、只要日本的经济还依靠外需，日本必将走向经济衰败之路。

　　尽管日本受金融危机的直接影响与欧美相比较轻微，但间接影响要比任何国家严重的多，其表现主要有两方面——股市低迷和出口疲软。金融危机导致日本股市资金外流，股价暴跌。股价下跌的影响已超出虚拟经济范畴。欧美国家经济陷入衰退导致日本对欧美的出口疲软，日本实体经济受到打击。

　　影响有多大呢?近年来，日本内需很弱，经济主要靠出口支撑，去年下半年当美国金融大海啸导致了全球流动性恐慌的时候，消费者的信用透支能力和随之而来的消费能力都在大幅萎缩，尤其是对高附加价值产品的需求下降得更为明显。再加上资本市场价格破坏所带来的海外消费者财富效应的降低，更加恶化了日本制造业的利润收入。

　　大家对日本人的汽车、电子产品一定很熟悉，同时，这些制造业产生的价值占据日本经济收入的半壁江山。随着外需的下降，日本内需不行，产品销售不了，日本的经济也就跨了。受到全球经济放缓的沉重打击，严重依赖于汽车、电子和资本商品出口的日本经济正处于二战以来最坏的情况。日本生产的高端耐用商品对信用环境非常敏感。人们通常是通过借贷来购买这些东西。从这个角度说，目前日本经济已非常脆弱。

　　另外，有数据显示，去年一度为负值的美国储蓄率现在已恢复到了2％，可能会恢复到8％至10％。这对美国是好事，但对全球其他经济体来说则不然，像日本这样严重依赖外需的国家自然会遭受沉重打击。根据摩根大通中国区首席经济学家龚方雄的推算，如果美国储蓄率恢复到8％至10％，其消费需求将下降6000亿至8000亿美元。

　　在日本经济焦头烂额的同时，为应对经济危机，日本政府和执政党计划推出大规模经济刺激方案。根据这一方案，政府财政支出将为15万亿至20万亿日元，刺激方案总规模可能超过100万亿日元（约合1.08万亿美元），其财源将为发行建设国债，不足部分将考虑发行赤字国债。

　　早前，也有评论指出，日本应大力扩大消费、扩大内需。可是日本不像中国，有那么大的潜在市场、有那么多的潜在人群吗？再者，这次大规模经济刺激方案还在酝酿中，也不见得有用。此前，日本政府已经两次推出大规模经济刺激政策，但是结果还是如此的糟糕。

　　中投顾问认为，只要金融危机继续持续，只要各国都在扩大内需，依靠外需出口的日本经济将陷入衰退的局面。由此可以看出，日本经济将倒在外需这条独木桥上。