印钞救市乃“杀鸡取卵” 全球须防“滞涨”！

　　文/中投顾问

　　美联储3月18日出人意料地再次推出重磅救市措施：维持联邦基金利率在0到0.25%区间不变，同时一次性向市场投放1.05万亿美元的货币供应量，其中7500亿美元用于增持房利美、房地美两家公司债券；3000亿美元用于购买长期美国国债。

　　媒体纷纷用“猝不及防”这样的字眼来形容这项新政，而这也意味着美联储已经被迫使出“撒手锏”———开动印钞机———来拯救美国经济。但更多的美国媒体认为美联储这种做法是在“冒险”。《华尔街日报》评论说，“面对经济困境，美联储决定放手一搏。但问题是，这可能只会滋生市场恐惧，而无法提振投资者信心。”经济学家担心，“印钞票”产生的最直接的后果就是美元贬值，并为未来通胀埋下祸根。美国“印钞救市”消息一出，造成“美元指数”暴跌2.97%。由于担心美元出现暴跌走势，国际资金纷纷转向其他市场。

　　而欧洲中央银行理事会委员兼德国央行行长韦伯23日表示，虽然欧洲央行已将基准利率降低至历史最低的1.5％，但仍有调整利率的空间。韦伯同时指出，虽然降息仍有空间，但应该注意的是，任何扩张性货币政策将来都有可能导致价格不稳定。他强调，一旦金融领域出现稳定，经济出现复苏，就应及时调整货币政策手段。

　　中投顾问宏观经济分析师马遥指出，目前全球各大经济体都在积极救市，为市场注入流动性。但是，扩张的货币政策极有可能滋生通货膨胀，而一旦这个“度”控制不合理，对实体经济影响也是颇为不利的。可以看到，最近几个月来，即使美联储在以有史以来最快的速度“造钱”，但这些钱大多处于“冬眠”状态——金融机构不愿放贷，借贷人不愿或不能借到钱。这将意味着不久全球经济可能面临“滞涨”危机。也就是说，经济陷入了低增长高通胀的局面，扩张的货币政策失去了刺激成长的效果，而仅仅导致通货膨胀。

　　马遥认为，为了刺激经济盲目“印钞救市”，无异于“杀鸡取卵”。对于可能面临的“滞涨”风险，通过加大财政开支或减税等措施来刺激经济增长，再辅之以适度降息、增加贷款效果可能更好。