中国人寿：08年业绩差 元气有待恢复

　　文/中投顾问

　　中国人寿25日晚公布08年年报，年报显示，受资本市场深度下行，至投资收益大幅下降的影响，截至2008年12月31日，中国人寿实现净利润达100.68亿元，同比下降64%，每股收益0.36元。实现原保险合同保费收入2955.79亿元，较2007年同期增长50.33%。

　　报告显示，中国人寿2008年净投资收益为440.5亿元，已实现金融资产亏损为65.16亿元，而该项去年收益为153.85亿元；其金融资产公允价值浮亏72.96亿元，该项去年浮盈188.43亿元。交易性金融资产的投资收益为20.21亿元，同比2007年的308.73亿元减少了288.52亿元，降低93.45%，与此同时，交易性金融资产投资规模已下降。而可供出售金融资产的投资收益为303.94亿元，同比降低30.24%。

　　受到业务迅猛增长，资本市场深度下调，投资收益大幅下降的影响，中国人寿的偿付能力充足率从2007年末的525%下降至310%，但仍处于偿付能力非常充裕的区间。

　　中国人寿解释称，主要原因是资本市场深度下调，以及公司降低权益类投资，股权型投资的比例由2007年同期的22.95%下降至7.98%。中国人寿董事长杨超表示，2008年是极不平凡的一年，上半年国家连续经历了年初南方雨雪冰冻灾害和5.12汶川特大地震，下半年又受到历史罕见的国际金融危机的冲击。受到多种因素影响，本公司的经营发展面临着前所未有的挑战。

　　对此，中投顾问产业研究中心高级研究员张砚霖认为，从保险行业基本面看，08年是谷底，09年将是恢复性上升期。从保险公司利润表来看，影响保险公司投资收益的主要正面因素为：1、公允价值损失大幅减少，09年公允价值损益甚至可能会超出此前市场预期2、可运用资金基数稳步增长。主要负面因素为：1、浮盈释放同比下降2、降息。

　　其中正面推动因素目前来看明显大于负面因素，因此预计09年净利润有所增长。从内含价值来看，由于内含价值预期回报及一年期新业务价值贡献对内含价值的推动作用较大，同时投资回报差异及其市场价值变动项有可能超出此前市场预期，因此09年保险公司内含价值变动预计为为正，09年内含价值同比将实现小幅增长。