过分依赖投资经济增长将不可持续

　　文/中投顾问

　　国家统计局新闻发言人李晓超在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，根据测算，上半年投资拉动中国经济增长6.2个百分点。

　　在快速增长的同时，投资结构有所改善。上半年基础设施投资同比增长57.4%，其中铁路投资增长126.5%；卫生、社会保障和社会福利业投资增长71.3%。第一、三产业投资增速高于第二产业，中西部地区投资增速高于东部。

　　中投顾问宏观经济研究员马遥指出，今年GDP一季度增长6.1%，二季度增长7.9%，增速保持了较稳健的增长。拉动内需的三驾马车中，上半年全社会固定资产投资91321亿元，同比增长33.5%，对GDP贡献最大，其次是消费，社会消费品零售总额为58711亿元，同比增长15.0%，而出口的贡献度最低，由于发达国家消费下降，导致出口额大幅萎缩，同比下降了25.4%。

　　如此看来，上半年的GDP高增长主要还是依赖投资拉动来实现，但依靠政府财政支出主导的投资毕竟是有限的，而今年以来财政收入又持续下降，马遥表示，未来政府应加大对内需潜能的激发，以投资和内需两架马车，并驾齐驱来拉动经济增长。否则，下半年再单纯依靠投资来拉动经济高增长的态势能否持续，值得警惕！

　　今年年初以来，以房地产、股市为代表的资本市场异常活跃，带动资产价格不断飙升，房价不断上涨，上证综指半年间更是飙升近80%，很多私募资金都表示，今年赚取的利润率有几十倍。但与之形成鲜明对比的，却是CPI、PPI物价指数双双为负，持续低迷。

　　马遥认为，这反映了一个现实，就是资本市场已越来越脱离实体经济的实际情况，今年上半年，全社会固定资产投资33.5%的增速，仅仅带来规模以上工业增加值7.0%的增长，如此，导致社会各类资金纷纷逐利流入资本市场，赚取快钱，并造成流动性的虚假过剩。这是极其危险的。

　　首先，资本市场过度的炒作造成虚假繁荣，更坏的情况是泡沫的产生，而此时实体经济其实并未起来，而泡沫破灭之后将给经济带来毁灭性的打击，届时不排除经济“硬着陆”，出现二次探底的可能；再者，尽管现在国企、大公司是不差钱的，但是不能忽视，还有很多中小企业、民营企业亟需资金补血，以走出困境，而一旦央行判断流动性过剩，收紧银根的话，将给这部分企业带来致命的打击。

　　马遥建议，下半年资本市场要防“过热”，应避免股市、楼市大起大落，以致酿成经济的隐形炸弹；而实体经济领域则仍需“加温”，央行应着手调整信贷结构和流向，除了保证好国家大工程、大项目的建设外，也要多关心中小企业的“温饱”生存问题，毕竟，内需的增长，人们的就业和收入的来源还得靠中小企业和民营经济来解决。

　　总之，经济政策的执行要保持一贯性、延续性，而急刹车、急降温则不可取，尽量避免经济“硬着陆”现象的出现。