【中国能源报】未来适度宽松政策不变

　　8月11日，央行公布最新信贷数据，其中7月新增人民币贷款为3359亿元，环比下降77%，为2009年以来最低。从公布的7月信贷看，收缩幅度比较大，这个收缩是否反映出政策已经动态微调？下阶段流动性是否能够继续保持充裕？下半年宽松货币政策是否到拐点？

　　动态微调基本告一段落

　　信达证券首席策略分析师黄祥斌的观点代表了一些人对7月信贷急剧萎缩的看法。他在接受《中国能源报》记者采访时说：“从7月份信贷降幅来看，动态微调已经基本告一段落。”

　　也有同黄祥斌的观点不一样的，复旦大学中国经济研究中心经济学博士傅勇就是其中代表。在同《中国能源报》记者探讨7月信贷大幅收缩时，他说：“7月信贷大幅收缩，不完全是政策的结果，但符合政策口味。”

　　央行副行长苏宁8月7日表示，“动态微调”是对货币政策的操作、货币政策的重点、力度、节奏进行微调。他同时强调说，这种微调，是通过市场化的手段进行，而不是规模控制的方法来实现。苏宁还指出，由于下半年投资项目的出台可能会较上半年减少，而一些商业银行的贷款经营策略也是希望在年初的时候尽快把贷款贷出去，所以下半年有可能贷款增长不会像上半年那么多。

　　下阶段流动性仍充裕

　　受访的业内专家一致认为，下阶段市场流动性没有问题。

　　黄祥斌对《中国能源报》记者表示，宽松的货币政策2009年不会发生拐点。一是货币政策有3个季度滞后期，2009年初货币政策很宽松，从这个角度看，下半年流动性没有问题；二是今后货币政策可能保持平稳，不会有窗口指导、大幅度的公开操作等紧缩手段。

　　7月新增贷款大幅回落，但不代表政策转向。中金公司预测，未来信贷增速仍会保持惯性，全年新增贷款将达10万亿元左右。

　　申银万国首席宏观经济分析师李慧勇分析表示，M1(狭义货币)与贷款增速“一增一减”的变化，显示流动性源头已从外生（贷款）转向内生（活期化），未来流动性无忧。

　　8月13日，央行在公开市场发行了900亿元三个月央行票据。至此，上周央行通过公开市场回笼的资金量合计达到了1950亿元。虽然上周资金回笼量仍居于高位，但由于资金释放量达到了2220亿元，因此，上周央行向市场净投放出270亿元资金。可见，央行并没急于回笼资金，反而通过公开市场注入270亿元资金。这意味着央行传递出保持市场流动性宽松度的意图。

　　未来仍是适度宽松政策

　　交通银行研究部研员鄂永健接受《中国能源报》记者采访时表示，预计央行会偏向通过适度加大公开市场回笼力度、加强窗口指导和加大风险提示等方式适当回收流动性，引导信贷合理增长。预计存贷款基准利率和法定存款准备金率保持不变。

　　和鄂永健认为存贷款基准利率和法定存款准备金率保持不变的观点不同，中国工商银行高级研究员史晨昱对《中国能源报》记者说：“货币政策从微调起步逐渐转向稳健，央行现在可用的工具无非是央票对冲和信贷窗口指导，不排除年底动用存款准备金。”

　　中投顾问宏观经济研究员马遥接受《中国能源报》记者采访时认为，当前宏观经济尽管出现复苏企稳，但仍远未真正走强，况且经济中还存在不少结构性矛盾，如投资与需求、政府投资与民间投资、实体经济与资本市场发展不均衡等问题。马遥表示，在如此复杂多变的国际国内形势下，下阶段宏观经济政策应该不会出现太大的调整。不过，大基调不变并不意味着会一成不变，预计下一步财政政策将更注重与产业政策的配合，而货币政策和信贷政策则将进行结构性的微调。

　　原文发布地址：http://www.p5w.net/news/gncj/200908/t2518189.htm（中国能源报）