水井坊单季营收转正 净利润持续下滑

　　文/中投顾问

　　受中高端白酒销量下滑的影响，上半年，水井坊的营业收入和净利润同比出现双双下滑的局面。在刚刚公布的三季度财报中，水井坊三季度营收扭转下滑的局面，但是净利润还是出现下滑，且前三季度营收和净利同比依旧下滑。中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，水井坊高端酒市场尚未全部恢复，导致其利润下降，预计到四季度白酒销售旺季，其全年保增长目标将会实现。

　　财报显示，前9月，水井坊实现营业收入8.45亿元，同比下降3.48%，实现归属母公司净利润1.52亿元，同比下降34.56%。其中，第三季度实现营业收入4.04亿元，同比增长23.23%，实现归属母公司净利润4869万元，同比下降50.51%。前三季度，公司毛利率同比下降6.75个百分点，达74.19%，其中第三季度公司毛利率同比下降8.87个百分点，环比上升13.81个百分点，为73.75%。

　　水井坊表示，营业成本增加的主要原因系公司本期低档酒销售较去年同期大幅度增加，而其销售毛利率较低，导致营业成本总额较去年同期增加所致；归属于母公司股东的净利润减少的主要原因是公司本期营业收入下降，且低档酒销售比重较全年同期增加；另外公司加大市场费用投入所致。

　　今年以来，金融危机给水井坊的高端白酒产品的销售带来不利影响，导致其市场转为中低端，从而使得水井坊的毛利润出现下滑。中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，水井坊高端酒市场尚未全部恢复，导致其利润下降，预计到四季度白酒销售旺季，其全年保增长目标将会实现。

　　目前，水井坊产品结构分两个体系：一是高档品牌"水井坊"品牌体系下的水井坊、水井坊典藏、天号陈和往事系列以及邛坛世家；二是中低档品牌"全兴"品牌体系。前9月，水井坊的产品销售形成了高端酒水井坊系列酒销量萎缩，中低端酒销量上升的局面。虽然三季度水井坊高端酒销量相比上半年有所好转，但是还是给其业绩带来影响。

　　陈晨认为，每年的11月到来年的2月事白酒传统的销售旺季，销量一般占据白酒企业全年销售的30%左右。从三季度的财报来看，水井坊的营收出现增长，这说明其销量和高端酒开始恢复。随着四季度白酒销售旺季的带来，水井坊的营收和净利有望得到进一步的提升。

　　中投顾问发布的《2009-2012年中国白酒市场投资分析及前景预测报告》显示，预计2009年中国白酒制造行业工业总产值将达到1960.2亿元，增长率为18.7%；产品销售收入将达到1708.1亿元，增长率为21.0%；利润总额将达到245.1亿元，增长率为31.5%。预计2009年中国白酒制造行业工业总产值将达到1960.2亿元，增长率为18.7%；产品销售收入将达到1708.1亿元，增长率为21.0%；利润总额将达到245.1亿元，增长率为31.5%。