食品饮料：扩大内需助推稳健增长

　　文/中投顾问

　　在政策利好的推动下，食品饮料这一周继续保持着良好的发展态势。日前召开的中央经济工作会议提出，要以扩大内需特别是增加居民消费需求为重点。可以预计，明年扩大内需和提高居民消费水平的力度将进一步加大，效果将更为明显。扩大内需是以增加居民消费需求为重点，这表明增加居民消费会使众多行业直接受益，食品饮料行业就是最直接的受益者。

　　今年以来，消费逐渐成为中国经济增长的主力军，明年的消费增长依旧被看好，促消费也将成为主题。在此带动下，食品饮料行业将迎来利好，而一些盈利增速相对较高的子行业将成为投资的重点。

　　酿酒行业：白酒涨价助推业绩增长

　　这一周，整个食品饮料行业里，不能不提的是白酒领军企业茅台价格的调整。12月6日，茅台发布公告称，鉴于产品原辅材料价格上涨、市场供求状况和公司发展战略等因素，贵州茅台酒股份有限公司决定自2010年1月1日起适当上调贵州茅台酒出厂价格，平均上调幅度约为13%。

　　茅台表示，此次价格调整将会对公司2010年经营业绩产生一定的影响。中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，原辅材料价格上涨和市场供求状况诗次要因素，而真正涨价的原意是与近年来白酒产业一直保持着高速增长态势有关。

　　春节前后是白酒的销售旺季，茅台这次的涨价基本上符合之前的判断，涨价后，茅台近年的业绩有望增厚。事实上，距离上一次茅台涨价已经有两年时间，在宏观经济回暖、消费市场持续升温的当下，茅台涨价也是情理之中的事。

　　茅台价格的上调预告着白酒整体价格上涨即将来临，10日晚间，山西汾酒和洋河股份同时宣布将上调部分产品价格。其中，山西汾酒老白汾系列、竹叶青酒系列对外售价从即日起在原价格基础上上调10%左右，15年以上汾酒系列上调幅度在15%左右；洋河股份的“蓝色经典”系列、“洋河大曲”系列大部分产品及少数零星产品的出厂价格将在12月14日起上调，平均上调幅度约为5%。

　　中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，贵州茅台率先提价势必带动整个白酒行业价格的上涨，这已经成为一个惯例。在春节消费旺季和行业领头企业涨价的带动下，白酒二线企业也将接下涨价的大旗，这表明白酒行业整体价格上涨已经成为定局。

　　逐年价格上涨也成为白酒行业发展的趋势。近年来，白酒行业无论是利润、产值的增速远远大于产量的增速，而吨酒价格也在不断的提高。2000年，白酒平均吨酒价格在1万元/吨，但是到了2008年，这个数字变成了3万元/吨。

　　今年以来，白酒的运行一直保持良好的发展态势，白酒产量的增速一直领跑整个酿酒行业。中投顾问发布的《2009-2012年中国白酒市场投资分析及前景预测报告》显示，预计2009年中国白酒制造行业工业总产值将达到1960.2亿元，增长率为18.7%；产品销售收入将达到1708.1亿元，增长率为21.0%；利润总额将达到245.1亿元，增长率为31.5%。

　　还有一个值得注意，山西汾酒这次提价是本年来的第二次，其在今年6月已经提价过一次，当时是对十年陈酿老白汾酒系列产品的对外售价在原价格基础上上调10%左右。在产品价格上调后，汾酒的业绩并没有受到影响，其利润的增速一直位居上市公司前列。

　　乳制品：市场回暖 企业扩张

　　这一周，利乐公司发布的最新一期《利乐乳业指数》报告显示，中国在经历了去年三聚氰胺事件的影响一年后，乳制品市场基本恢复、格局稳定。报告指出，在三聚氰胺事件一年后，中国乳制品市场无论是液态奶还是奶粉，都出现了一定幅度的增长。

　　统计局的数据也显示，1-10月，国内乳制品行业产量同比增速10.2%，液体乳行业产量同比增速10.6%。10月液体乳产量143万吨，同比增长46.95%；液体乳前10月累计产量为1355.49万吨，同比上升10.60%，增速较上月和去年都有较大提升。

　　中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，在三聚氰胺事件后，由于各方的努力，目前国内乳制品行业恢复的力度比较明显，无论是从产销量还是消费者对乳品的认可来说，目前乳业已经走出了困难时期，正在进入新的发展时期。

　　在市场回暖的带动下，乳企扩张的步伐不减。12月5日，大兴区人民政府与首都农业集团签署两项战略合作协议，其中子公司三元食品将投资6.8亿元在大兴区瀛海镇投资兴建日处理鲜奶能力为1200吨的乳品工业园。

　　大兴乳品工业园只是三元近期来扩张步伐的其中一步。9月5日，河北三元拟投资约5500万元投资兴建酸奶、巴氏奶新生产线，日处理鲜奶能力为100吨；11月17日，三元完成以4元/股非公开发行2.5亿股，募集资金净额为10亿元；11月30日，三元开拓公司新的利润增长点，进军八宝粥和植物蛋白饮料。

　　扩产、发力新领域、推新品，三元近期的动作频频。目前三元的优势市场区域将加大，产品线也更加丰富。此外，三鹿在三聚氰胺前建立了覆盖全国的市场网络，这也将成为三元扩大市场的利器。目前，三元已经形成了液态奶和奶粉为主业的新格局。

　　但是，三元想要进一步提升在乳业的份额，还需要看收购三鹿后的表示，这在短时间内难以完成，尤其是在其他乳企实力恢复的当下。乳品市场的空间和潜力还是存在的，前面曾指出，制药企业进入乳品市场是趋势，这一周，海王生物也即将加大对这一块领域的投入。

　　8日，海王生物发布公告称，公司拟与大股东海王集团签订股权转让协议，收购海王集团所持海王食品75%的股权，本次股权收购完成后，海王生物直接持有海王食品75%股权，通过全资子公司海王药业持有海王食品25%，直接间接合并持有海王食品100%的股权。

　　目前，海王食品拥有好益生金婴宝婴幼儿营养粉、海王牛初乳、海王金乳宝等产品，这表明，海王生物或将进入乳制品行业，尤其是婴幼儿奶粉领域。在国外，制药企业做奶粉已经成为一种常态，比如惠氏、雅培等，其母公司都是制药大企业。在国内市场上，制药企业进军乳制品市场还未形成气候，还是坚持之前的判断，制药企业进军乳业将成为今后国内乳制品市场的发展趋势之一。

　　软饮料：多事之秋 食糖告急

　　这一周，软饮料市场趋于平静，运行平稳，但是几则消息还是值得关注。首先是农夫山泉涉毒事件由“栽赃门”转为“罗生门”，怡宝或将收购珠海矿泉水第一品牌加林山，统一收购汇源被双方否决。

　　新华社日前发表文章称，对比海南出入境检验检疫局检验检疫技术中心的初检报告与中国检科院综合检测中心的复检报告发现，农夫山泉两次送检的产品名称不一致。初检报告中，农夫果园混合果蔬系列有两份样品，分别为“农夫果园混合果蔬（芒果＋菠萝＋番石榴＋苹果＋番茄）”和“农夫果园混合果蔬汁（番茄＋草莓＋山楂）”。其中前者检测结果为总砷超标，而后者未超标；在复检报告中，样品名称为“农夫果园30％混合果蔬”，尽管结论是样品总砷含量“未检出”，但与初检报告中的两样品名称均不一致。

　　是政府违规，还是企业违法，一场政府和企业的争论瞬间转为“罗生门”。尽管最后的公论还未形成，双方也还在发力，但是值得农夫山泉注意的是，在网络上，有众多网友表示，今后不再信任农夫山泉。如何挽救品牌，这成为农夫山泉今后面临的难题。

　　这一周，一则媒体的消息让饮用水行业掀起波澜，华南纯净水第一品牌怡宝有望收购珠海矿泉水第一品牌加林山。一旦怡宝收购加林山成功，那么这将对怡宝今后的发展是非常大的利好。收购加林山意味着怡宝将改变单一的纯净水业务，增加矿泉水这一新的利润增长点。

　　中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为，收购加林山后还意味着国内包装饮用水市场的格局将改写。2008年，怡宝在整个包装饮用水市场排名中位居第四，排在康师傅、娃哈哈和农夫山泉之后，但是怡宝和农夫山泉之间的差距只有3万吨左右，收购加林山后，怡宝今年将在产量上超过农夫山泉，跻身于国内包装饮用水市场前三名。

　　统一要收购汇源，动机很好，但是却是媒体的一厢情愿。在台湾媒体报道称统一明年将加大持股汇源的力度，甚至不排除收购汇源的消息后，统一要收购汇源成为业内关注的焦点。但是，一天后双方都出面给予否认。

　　统一之所以对汇源感兴趣，一方面是因为看好汇源在国内果汁市场尤其是浓度果汁市场的表现，另一方面就是统一看好国内果汁市场，想在整个果汁市场占据上下游的制高点，增强市场的竞争力。

　　本周，还有一个消息不得不关注，就是食糖价格。三部门日前联合进行今年来第一次储备糖竞卖，首批将在12月10日举行，投放市场20万吨白砂糖，随后将根据市场情况陆续投放，首批储备糖竞卖的底价是4000元/吨。

　　中投顾问发布的《2009-2012年中国食品行业投资分析及前景预测报告》显示，在国内工业用糖中，乳制品、碳酸饮料、果汁饮料和罐头的用糖占比分别约为30%、20%、20%和10%。

　　新榨季国内白糖供应短缺已经成为事实，随着年底传统节日的到来，食品饮料企业对食糖的需求也开始转旺，随着价格的攀升，这将导致食品饮料企业的成本出现增加。