【时代周报】众泰IPO迷局：整体上市或搁浅

  　作为近两年成长较快的自主品牌，自众泰2008EV纯电动汽车在杭州、北京率先上路后，众泰从一家名不见经传的自主品牌企业渐入大众视野。随着近期北汽收购众泰的消息甚嚣尘上，众泰IPO的计划也变得扑朔迷离。

　　否认被收购的背后

　　近期，不断从北汽传出消息，北汽董事长徐和谊已委派其乘用车事业部总经理张欣南下，言之凿凿正与众泰洽谈收购事宜，但目前还没有结果。

　　据时代周报记者了解，目前，众泰与北汽的合作计划是利用众泰的微车技术优势，在金华市建立微车生产基地，可能采取广汽吉奥模式。今年4月27日，广汽与浙江吉奥签署协议，共同组建一家广汽与吉奥股比为51∶49的合资公司。

　　而据众泰另一位高管透露，与众泰有接触的大集团不止北汽一家，众泰和上汽、广汽等集团也有接触。

　　中投顾问新能源汽车行业研究员李胜茂向时代周报记者表示，众泰之所以否认被收购，可能有几方面原因。首先，这是谈判技巧，待价而沽的话，北汽并不是唯一合作伙伴，可以提高卖出的价格。其次，众泰对是否出售传统整车业务还有疑虑，虽然新能源汽车做得不错，但远未达到盈利的目标，如果过早把生存的根基和依托售出，未来发展面临很大的风险，可能导致青黄不接的局面。最后，众泰一直以来也有上市的想法，自己独立上市，自主空间大一些。

　　国金证券(13.34,0.12,0.91%)汽车行业研究员张锦认为：“北汽对众泰的收购，有多大决心很难说。而且众泰的管理层比较优秀，有进取心，收购不是那么容易达成。如果新能源汽车业务目前盈利状况不好，可能放到集团，整车业务先上市取得溢价，再被收购可以利益最大化。”

　　整体上市计划搁浅？

　　在今年的北京车展期间，吴建中就曾对外透露，将会加快推进众泰整体上市。据了解，目前众泰已经成立了IPO专项工作小组，其成员具有多年企业上市和资本运作的成功经验，并做了大量的准备工作。甚至有消息称，众泰已经提交了IPO申请。吴建中向时代周报记者表示：“我们有上市计划，但目前不方便透露更多细节。”

　　一位业内人士向时代周报记者透露，“年初吴建中筹划整车和新能源车打包上市，但现在这方面工作有所停顿，一方面在跟北汽接触，一方面众泰SUV、微型车一直是中低端形象，产品溢价不高，盈利很薄，总体盈利不可观，证监会对上报的情况不是太满意，退回补充上报资料，财务风险没有达标。

　　“近期，证监会对上市企业审查陡然变得严格起来，如果把新能源汽车分开上市，比较有利，众泰也在向这个方向努力。众泰2008EV上市前，很多人不知道这个企业，主要就是靠新能源汽车概念被外界所知，独立上市更有利于证监会审批通过，由于是新兴产业，可能会被考虑。如果整车一起上市，不仅整个财务透明、管理方面做得不够好，还需要一段时间引进上市辅导机构进行辅导。”上述人士说。

　　剥离整车保新能源？

　　吴建中在日前新车朗朗下线仪式上表示：“杭州生产基地将主攻新能源汽车，希望到2015年左右，众泰的传统车和新能源车产量能达到各十万台。”言下并无放弃整车业务的打算。

　　中投研究员李胜茂指出，众泰目前的困境是，既想上市，又缺乏上市条件，想把上市条件做具备，于是加紧推新能源车，但又缺乏资金。“很多人肯定它会把整车业务出售，它现在很缺资金，去年融资7.2亿元，也难以弥补资金不足，因为新能源基础研究投入非常大。只有剥离整车业务，寻找新能源上市渠道。新能源车上市以后，整车今后无论是被别人收购，还是独立上市，都可以比较自由，众泰可以心无旁骛地做新能源。从成本、收益衡量，把整车业务卖出，融得的资金不一定比整车上市融的资金少。众泰在国内名气不大，财务状况外界不知晓，风险很大，有收购这个便捷途径在的话，如果还要把整车打包上市，不太理智。”

　　去年，众泰引进包括君丰资产、兴合集团、海越股份(6.89,-0.19,-2.68%)等在内的11家企业、机构作为战略投资者，共募集资金7.2亿元。当时，海越股份出资1亿元认购众泰控股新增注册资本2500万元，海越股份董秘陈海平向媒体表示，再过几年，等众泰进一步发展后，就可以辅导上市，一旦投资任务完成后，他们就适时退出。

　　适值众泰IPO敏感期，海越股份董秘陈海平及君丰资产董事长谢爱龙等并不愿意接受时代周代记者采访，介绍众泰的上市路径。

　　资深汽车专家贾新光并不看好新能源汽车上市，“新能源车三五年内有没有市场很难说，什么时候赚钱更难说。现在投入融资，何时能收回成本根本就不知道。真正的新能源车市场没有出现，靠政府补贴是走不长远的。新能源汽车现在忽悠得让人难以置信，到2020年保有量不可能有6000万辆，现在一些机构拼命给投资者洗脑，用新能源概念圈钱，不知道是否拿了谁的黑钱。”

　　A股、H股抉择

　　此前，吉利、比亚迪纷纷选择港股上市，比亚迪一度以新能源受到热捧。张锦认为：“虽然目前A股和港股市场都不是特别好，但从平均市盈率来看，A股还是稍稍高于港股的。目前A股审批比港股严格一些，如果审批不太严格，A股上市更有优势。不过如果众泰想增加海外知名度，吸引国际合作伙伴的话，可能会选择H股。”

　　李胜茂也指出，从目前情况来看，众泰选择A股可能性较大。国外资金面临债务危机，还没有缓过劲，而国内流动性充裕，大量资金没有找到投资渠道。“香港监管更加严格，如果把新能源汽车概念足够放大，在A股比在海外和香港上市溢价更大。但今年众泰IPO不乐观，目前新能源车没有盈利，只有等规模达到一定程度，才能达到证监会上市要求。”

  原文发布地址：http://finance.sina.com.cn/stock/newstock/zxdt/20100701/13338216051.shtml （时代周报）