中国神华发布中报 电力业务成长迅速

　　文/中投顾问

　　近日，中国神华发布公告称，截至到6月30日，公司实现净利润人民币192.7亿元，较上年同期的169.2亿元同比增长13.9%。而公司上半年的总发电量与总售电量分别为682.6亿千瓦时和635.5亿千瓦时，同比分别增长57%和57.5%。

　　中投顾问能源行业研究员宋智晨指出，中国神华上半年完成商品煤产量1.09亿吨，同比增长3.2%，煤炭销售量1.37亿吨，同比增长11.6%。其中，合同煤销售8160万吨，降6.3%，平均售价391.7元，同比上涨3.3%；现货销售占比增至40.6%，平均价格465.9元，升12.8%。上半年，煤炭业务实现毛利219.09亿元，占公司全部毛利的64%，所以说，上半年公司煤炭产销量以及煤炭售价的上涨是公司上半年实现业绩上涨的主要动力，但是，中国神华上半年的业绩增幅明显要低于一些已于稍早时间发布中报的国内煤炭企业。

　　在中国神华的中期业绩报告中，我们可以看到，公司电力业务发展迅速，报告期内实现总发电量682.6亿千瓦时，同比增幅57%，总售电量635.5亿千瓦时，同比增长57.54%，售价332元/兆瓦时，与去年基本持平。中国神华上半年的总发电量与售电量与国内的一些主要发电企业已经不相上下，可见中国神华近几年在发电领域的投资力度之大。但是，目前国内火电普遍受到煤炭价格的制约，盈利情况堪忧，因而中国神华电力业务的高速增长对于公司业绩的贡献还无法体现。

　　因而，中国神华上半年整体的业绩增长幅度不如国内其他的一些煤炭企业，很大程度上是受到了公司电力业务的制约。而从我们了解的情况来看，由于上半年国内煤炭价格的上涨，一些火电企业盈利状况普遍不佳。在国内煤价大幅上涨的情况下，电力企业涉足煤炭领域可以为自身减少一定的成本压力，但是煤炭企业涉足电力行业，除了能够获得在电力行业发展的机会，目前还无法在业绩上获得较好回报。而中国神华电力业务的快速发展，目前对于公司的意义似乎就是进一步壮大公司在电力行业中的地位。

　　中投顾问发布的《2010-2015年中国煤炭工业投资分析及前景预测报告》指出，在国家鼓励煤电一体化的政策下，国内的煤炭企业与电力企业都在积极的进入对方的领域，煤电一体化对于资源的高效利用、缓解煤电矛盾具有一定作用，但是对于解决我国的煤电矛盾，无法起到根本性的作用。