天威保变主营业务低于预期 多晶硅盈利可期

　　文/中投顾问

　　天威保变发布的2010年半年报显示，公司上半年实现营业收入33.1亿元，同比增长4.83%；实现营业利润4.56亿元，同比减少5.14%；作为公司主营业务的变压器业务收入23.53亿元，同比减少8.26%。

　　中投顾问新能源行业研究员沈宏文认为，变压器业务是天威保变的主要收入来源，此次该业务收入下降，大大制约了其整体的盈利水平。沈宏文认为，天威保变变压器业务收入下降，是因为，今年上半年我国电力市场发展缓慢，许多大型电力企业把注意力转移到了可再生能源发电装机容量的提升上，对变压器的需求降低；此外，目前国内变压器厂商产能有所提升，供给能力增强，变压器市场竞争日益白热化，除了天威保变，其它一些变压器生产厂商像特变电工的变压器业务毛利率均有所下降。

　　沈宏文指出，虽然天威保变的主营业务不尽如人意，但公司的多晶硅业务却有望带来高回报。公司旗下的乐山天威、新光硅业和新津硅业是我国为数不多的千吨级多晶硅生产商，下半年它们有望实现7000吨的产能。进入今年7月以来，多晶硅的现货价格一路飙升，现在国际市场上已经达到了95美元/公斤的价格，并且还有继续上涨的趋势，因此，天威保变下半年在多晶硅业务上定有不小的收益。根据中投顾问发布的《2010-2015年中国多晶硅产业投资分析及前景预测报告》预测，2010年，天威保变的多晶硅生产线有望给公司带来超过7亿元的营业收入，2011年有望带来超过10亿元的营业收入。

　　中投顾问研究总监张砚霖指出，进入今年下半年，随着特高压建设逐步展开，天威保变的变压器业务收入有望回升。现在该公司已经完成了太阳能原材料和太阳能电池组件的产业布局，伴随着太阳能光伏产业的持续升温，天威保变的多晶硅业务定）会带来高额收益。