【中国经济时报】海外寻煤步伐加快 煤企风险加大

　近日，中煤集团所属的中国煤炭进出口公司取得商务部颁发的“澳大利亚中煤资源有限公司”的《企业境外投资证书》。这意味着中煤集团将实施“走出去”战略，在海外开展资源开发，而中煤集团进军海外的首战就是澳大利亚。

　　在此之前，已经有不少煤炭大鳄开始了海外并购的步伐，这种并购在今年以来开始呈现加速迹象，而澳大利亚等国成为国内大型煤企海外寻煤的热点地区。

 　　去年底，兖煤以32亿美元的高价全资并购控股澳大利亚Felix公司。该次倍受瞩目的并购为中国企业在澳大利亚完成的最大一宗收购案之一，也是2009年澳大利亚十大并购案之一。

　　由于去年成功收购澳洲煤炭企业，今年衮矿集团煤炭产量预计将同比增长50%，达到6000万吨，利润总额超过60亿元，增长140%。兖矿集团董事局副主席王信表示，衮矿集团有意今后继续通过资本运作的方式获得更多的资源开采权。

　　1月，中冶科工以2亿美元直接入股澳大利亚China FirstPtyLtd的母公司Resources HouseLtd，同时获得ChinaFirst煤矿项目的EPC总承包管理。

　　另外，今年澳大利亚第五大富商克莱夫—帕尔默控股的矿业公司R ESourcehouse还宣布，已经与中国电力签订了一笔总额为600亿美元的煤炭交易合同。澳方称，这是该国“历史上最大的出口合同”。

　　而神华等国内煤炭大鳄也不甘落后，继神华进军澳大利亚、印尼等国煤矿之后，神华海外并购的步伐在明显加快，蒙古塔旺陶勒盖煤矿被神华视作下一个重要目标，其“走出去”的步伐越来越快。

　　中国神华董秘黄清近日还透露说，目前，神华已在澳大利亚获得了一个大型煤矿的勘探权，计划2015年之前建成一座1000万吨级的大型煤矿并投产。同时，在印尼还有一个煤电一体化工程，共有2台发电机组，正处于建设中期。

　　“我们一直在关注中国周边国家的煤炭资源。我们是世界一流的煤炭生产商，同时，我们也不缺钱，现在账上的现金就有700亿元，遇到合适的收购项目，我们可以提供强大的技术和资金。” 黄清说。

　　针对中国企业海外并购加速的问题，瑞银证券董事总经理彭菲力表示，中国的并购市场还处在比较早的发展阶段，5年前中国在全球并购市场里面占1.6%，现在这一比例已经提高到8%，整体而言，中国并购市场在过去5年已经发展得很不错，但还有发展的空间，未来仍处于高速发展的阶段。

　　不过，面对越来越多的煤企开始海外并购，有识之士意识到，虽然有越来越多的煤企开始进入国外寻煤，但最好的时机已经过去，而且风险也在加大。

　　“其实，数年前我国煤炭企业就已经有进入澳大利亚煤炭开采行业的最佳时机，当时世界市场上煤炭资源价格较低，因而参股澳大利亚煤炭企业的成本较小，而澳大利亚煤炭企业由于资金短缺，刚好也需要外来资本的注入。”中投顾问指出，实际上，我国一些企业并没有抓住这样的机会，一方面国内煤炭资源丰富，煤炭价格也较低，因而对于开发海外煤炭资源兴趣不大；另一方面，国内企业对于投资国外煤炭项目都希望获得绝对控股权，但是，要获得绝对控股权必须通过更为复杂的审批以及谈判。种种原因，使得中国企业错过了对澳大利亚煤矿投资的最佳机会。

　　另外，广东技术师范学院教授张锐指出，成本增加的风险可能形成对中国企业海外并购的最直接考验。一方面，世界范围内的资产价格特别是资源价格快速回升，海外企业的估值也得到明显提高，中国企业面临着海外并购成本叠升的难题；另一方面，国内的宽松货币政策以及企业获得廉价并购资金的宏观环境也正在逐渐消失，代之而起的是刺激性政策淡出与流动性的收缩，企业筹集海外并购资金的难度和成本都将相应增加。

　　“在中国企业海外并购的大潮中，有些企业忽视自身财务状况，不惜高额负债而行并购之举，有的企业脱离主业跑马圈地从而进入陌生行业，一系列的冒险极有可能带来巨大的财务亏损。” 张锐还认为，并购后企业文化的整合还是中国企业面前的一道无解难题。国际经验显示，60%的海外并购都曾以失败告终，而中国企业海外并购成功率也不到25%。之所以如此，关键在于并购之后企业文化整合的复杂和艰难性。

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