【南方都市报】退市"宿命"：中药企业图谋海外鸣警钟

　　首家在纽交所上市的中药企业同济堂药业，最终决定退市撤回老家。

　　10月18日复星医药(600196,股吧)公告，其全资子公司复星实业与另一投资方HanmaxIn-vestment共同向同济堂药业董事会提出了一项不具约束力的关于同济堂药业私有化的提案。这份提案，将加快2007年在美国纽交所上市后股价一直低迷的同济堂药业，打包回家，继续走私有化的退市之路。

　　同济堂药业是一家中成药制药企业，注册地为开曼群岛，同济堂药业2007年在纽交所发行上市。2008年10月开始，复星医药投资同济堂药业。同济堂药业董事长王晓春持有Hanmax Invest-ment100%的股权。

　　今年4月该公司的一份提案显示，收购行动完成后，复星实业与HanmaxInvestment将其在新公司拥有的全部股权以同比例转为同济堂药业的股权，并完成新公司与同济堂药业合并。而后同济堂药业将于纽交所退市。

　　近一年来，同济堂药业的股价从去年10月15日的5.02美元跌至今年10月15日的3.95美元。同济堂药业财报显示，2010年二季度净亏损约470万元人民币(70万美元)。

　　中投顾问行业分析师郭凡礼昨日对南都说：同济堂药业退市，不是一个个案，中医药企业如果图谋国外发展，可以作为镜子。“这是一个警钟，而不仅针对同济堂药业一个上市企业打包回老家。”

　　复星：医药布局再擒一子

　　据近两年来关于同济堂药业在纽交所苟延残喘的公开记录，国外投资者的态度日益体现了此前决策者“国际化”遇到的障碍比想象的大。

　　行业分析者认为，从2008年10月开始到去年，复星医药瞅准了股市表现日益颓废的同济堂药业“性价比”颇高的现状，持续增持同济堂股份。以至于到2010年，开始了逐步与同济堂药业董事长王晓春商议进行退市回归的步骤。

　　复星医药曾表示，作为同济堂药业的股东，公司旨在通过本次私有化方案的实施，降低同济堂药业的营运成本，提升同济堂药业的盈利能力，以利于同济堂药业的后续发展、实现股东利益的最大化。

　　据了解，复星医药拥有众多可供估值的优良资产，如国药控股、天药股份(600488,股吧)，羚锐股份和海翔药业(002099,股吧)，投资收益丰厚。特别值得一提的是，控股49%的国药控股是中国最大的医药分销商，市场占有率超过10%，直接覆盖7800多家医院。预计2010年，国药将实现500亿～700亿元的销售收入。同济堂药业的私有化成功，将帮助复星药业布局产业集群版图收获一枚棋子：复星医药或者让同济堂退市回归A股，或者以此实现旗下中药资产上市。

　　目前复星医药旗下已经拥有广西柳州花红药业、上海静安制药有限公司、湖州复星医药有限公司等多块中药类医药资产。

　　郭凡礼评论说，复星医药从中得到的好处颇多，同济堂优质的壳资源，以及老字号品种，符合复星医药的长远动机。

　　退市：中药企业的宿命？

　　中投顾问分析师郭凡礼对南都说，宏观分析，同济堂药业退市，其实对国内中药企业，不论是产品进军国际化或者国外上市，都是一个很大的打击。“中医药企业需要付出更大的代价，才能在国际化的道路上迈出坚实的步伐。”

　　据了解，同济堂药业退市的官方理由只有两个：国外投资者的消极和本身业绩的持续下滑。郭凡礼分析说，国外投资者对中药的不了解，以及药品长期缺乏严密科学性的论据，以及太多的不确定性，让看重生命的西方人对其前景产生怀疑。

　　然而，国内中医药行业近两年随着新医改的实施，发展的势头和国外遭遇两重天。分析者认为，从去年五月以来，国家持续不断出台对中医药行业支持、对中药饮片等行业支持的政策，在基本药物目录、医保目录等体系，也加大了对中药产品进入的力度。

　　据了解，目前中医药行业，除了国家政策支持，在药品研发平台，研究机构建设，对产品的科学性定性等方面，与国外药企存在巨大的差距。“我们必须缩小从质量标准、中药材种植的监管、行业管理，以及现代化制造和人才方面与国外的差距，是进军国际化的关键。”

　　“就目前而言。同济堂药业退市，不是一个企业的滑铁卢，而是整个中药企业的宿命。”分析者说。郭凡礼分析，同济堂退市除了对相关股市的股民产生影响外，对A股的影响有限。

　　据坊间信息，国内著名的老字号中药企业同仁堂(600085,股吧)，也再积极筹备海外上市，“打造世界级中药企业”。

　　不过，也有企业对宿命论并不认同。国内一家创业板上市药企董秘对南都说，同济堂退市本质上对行业是个促进，不影响优秀的中药企业国外上市或产品国际化，只能让中医药行业进入国际领域的努力更加谨慎和严密。

　　有人认为，尽管中药国际化障碍重重，但国内很多企业在现代化过程中得到国外认可。如天士力(600535,股吧)参滴丸美国进入二期临床。目前，康美、海南康芝、白云山和黄等企业逐步在进行中药现代化生产。国外消费者并非全盘否定中药，只要成分确切，作用明晰，依然得到肯定。　

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