两因素制约晶科能源盈利能力

　　文/中投顾问

　　晶科能源11月1日公布的第三季度财报显示，三季度公司光伏产品总出货量为134.8MW，同比增加110.6%，环比增加34.9%。其中硅片出货量达33.7MW，太阳能电池片出货量达8.6MW，光伏组件出货量达92.5MW。

　　中投顾问新能源行业研究员萧函认为，从晶科能源的三季度财务报表可以看到，公司的出货量大幅增长，但该财务报表也反映出一个问题，即公司没有形成完整的光伏产业链，这大大制约了公司的盈利能力。

　　晶科能源在进行光伏产业链整合时，将重心放在光伏组件生产这一环节，而没有考虑进入硅材料的生产环节。据中投顾问发布的《2010-2015年中国太阳能光伏发电产业投资分析及前景预测报告》指出，晶科能源近年来的经营重心向光伏组件生产倾斜，致使光伏组件出货量大幅增加，2009年，晶科能源光伏组件出货量为14.4MW，2010年上半年，公司光伏组件出货量为64.5MW。由于晶科能源没有硅材料的生产能力，在公司没有以长单锁定硅材料的情况下，一旦市场出现硅材料供应紧张，公司只有以高价购买硅材料，这将降低公司的收入水平。

　　此外，汇兑风险也对晶科能源的盈利能力构成了极大的威胁。今年三季度，公司的汇兑损失高达1100万美元，大约占公司本季度净利润的三分之一，汇兑损失严重侵蚀了公司的利润。

　　中投顾问研究总监张砚霖指出，晶科能源没有布局光伏产业链上游，主要还是因为公司的光伏出货量不多。随着公司的产能日益扩大，晶科能源可以考虑建立自己硅材料生产基地。在应对汇率损失方面，晶科能源可以应用金融工具对冲汇率风险，另外采用不同的货币结算也可以在一定程度上减小汇率损失。