高盛:全球经济放缓将"连累"中国

　　高盛的报告表示，全球经济下行风险的加剧以及中国持续的紧缩政策加大了2008年经济重新与国际挂钩的风险。

　　高盛亚洲日前发布了其对中国2008年和2009年经济增长和通货膨胀前景的展望。此份报告表示，全球增长下行风险的加剧以及中国持续的紧缩政策加大了2008年经济重新与国际挂钩的风险。

　　内需将拉动2009年经济增长

　　高盛对2008年中国GDP的预测在4年中首次低于市场预期，而对通货膨胀预测则高于市场预期。不过，他们预计决策者在2008年年中将转向鼓励内需的政策立场，并允许人民币升值以帮助保持均衡经济增长。鉴于这些政策调整，预计中国经济在2009年将逐渐回升至其潜在增长率水平，届时内需将成为增长的主要动力。

　　高盛预计，中国的经济增长与2008年的全球经济放缓可能将重新挂钩。首先，外部需求可能出现更大幅度地放缓。其次，通过将人民币汇率盯住在一个显著被低估的水平，中国在2007年的政策选择(与过去4年一样)在保持了出口强势的同时已经继续抑制了国内需求。

　　在政策方面，高盛预计对国内投资需求严格的信贷控制将成为短期内(可能至少持续到2008年第一季度)抑制通胀率的主要政策工具。不过，高盛预计，到2007年底前央行仅会加息一次，加息幅度为27个基点(原先的预测为加息两次)，而且2008年不会进一步加息。

　　人民币更大幅升值是好事

　　高盛认为，均衡增长也会成为 2008年的主题。如果出口增长回落的幅度比人们预期的更快，与此同时人民币“被迫”更大幅度升值，那么更疲软的外部需求对增长造成的下行压力可能促使决策者重新考量他们在国内需求方面的政策立场，尤其是那些与国内投资需求有关的领域。

　　高盛认为，要转变为内需推动型的经济增长格局，中国不仅需要增加消费支出，还需要加大投资。出口增长的大幅放缓以及人民币的更大幅升值(预计明年人民币兑美元升值10%)将是一件好事，原因是这些因素对增长的周期性影响可能引发推迟已久的亟须的政策调整。

　　减税也许更能支持内需

　　中国会采取什么措施来重新积蓄动力以在2009年再度与全球经济放缓脱钩？

　　首先，高盛认为，人民币大幅的名义升值需要成为这套政策措施中一个不可或缺的部分。否则，当外部需求在将来的某一时刻复苏时，中国可能需要再度抑制内需。

　　其次，需要实施对国内投资的行政控制，包括信贷配给和较长的投资项目审批程序。此外，对国内住宅投资的限制需要放开。

　　第三，财政政策可能有助于在必要的时候均衡经济增长。不过，高盛并不认为有必要出台任何重大的财政刺激政策。高盛认为，在支持内需方面，减税可能比增加财政开支更有效。政府同时还可以削减土地拍卖费等预算外收入。

　　第四，结构性改革政策，如继续放开政府监管、向私营经济开放剩余的以国有企业为主导的行业等，对于在中期内创造国内就业机会和提高生产率也具有重要意义。

　　最早明年第二季度或现拐点

　　相对于市场预期，高盛表示，更为关注的是经济增长面临的下行风险，以及短期内通胀所面临的上行风险。

　　高盛预计最早可能在2008年第二季度看到这一拐点，预计届时经济增长率将略低于10%(而此时季环比增长已经三个季度低于潜在增长率)，而CPI增幅降至6%以下。因此，预计届时使经济升温的政策将再次实施，经济增长将逐渐地回到潜在增长率，而这一次国内需求将成为主要的推动力。ａ