我国经济型酒店成酒店业插翅黑马

　　我国经济型酒店在近年酒店市场上表现凌厉。在我国，经济型酒店是酒店业的新业态，以提供单一的住宿功能、高质量的住宿服务、实惠的客房价格为主要特点；2004年为其发展元年，到2006年底其开店规模实现了三年翻三番的发展势头，大大超越行业不到10％的增长速度；05年平均出租率为89％，远远领先于行业60％的平均出租率水平。

    　经济型酒店在我国发展空间巨大。根据欧美成熟酒店市场结构，经济型酒店为70％，截至到06年底，我国经济型酒店市场份额仅为7.5％，且从替代低档酒店的静态角度分析，至少有10倍以上的发展空间；即使按照60％的年均开店增速计算，这个缺口至少需要5-6年的时间才能得以填补。

    我国经济型酒店发展引擎已开。1）强大的市场需求催生经济型酒店；2）经济型酒店更受市场青睐：投资少、回收期短。鉴于需求巨大，连锁经济型酒店已进入全面部署阶段，基数较大的公司规划的开店规模年均增速也都在60％以上。

    　我国经济型酒店将是短期内高速演绎、轨迹清晰的行业。

    　1）从经营模式、信息技术、经验积累、管理机制和资金支持等各方面都表明，我国经济型酒店自身发展条件完备，行业发展周期将大大缩短；奥运、世博及行业规范出台等外力因素将加快其发展进程；

    　2）该业态将演绎规模扩张品牌整合的清晰运行路线。如此行业氛围孵化出伟大企业（扩张期高成长、整合期强竞争力、稳定期演化为行业寡头）是必然的。

    　未来经济型酒店品牌所处行业地位日渐清晰。根据未来潜力企业需要具备的制胜特质，研判目前市场上存在的经济型品牌酒店，我们认为前5家最有可能成为将来行业寡头企业。而位列第7的万好万家（行情,资讯）因其高速扩张规划和商务型定位，有望在差异经营中获得高成长。

    　我们看好战略定位高远、竞争优势明显、专注于经济型酒店业务的“万好万家”。虽然目前其市场份额较低，但因：1）该业态市场空间巨大，在为落后者留下追赶余地的同时，参与该业态的企业将同样受益明显；2）公司在物业寻找和谈判上的优势可使其年均增速70％以上的扩张规划得到保障，短期内营造品牌优势；而房产开发经验可使其拥有装修方面的节约优势；3）高远的“商务型快捷型”战略模式定位将使其经济型酒店发展远近无忧。

    　我们预计其07年-09年EPS为0.16元、0.19元和0.36元，给予09年规模效应开始显现时的业绩40倍的市盈率，其合理价值为14元，给予“增持”评级。