券业今年营业收入下降30%以上

    在传统业务市场蛋糕进一步萎缩、创新业务仍难显著贡献利润的双重背景下，证券行业业绩继续探底。国泰君安金融研究员梁静预计，经纪和投资业务的明显下滑，将导致券业2008年营业收入同比下降30%以上；得益于费用控制，今年净利润同比降幅在25%-30%之间。

　　国泰君安对未来两年证券行业各业务进行了预判：在经纪业务方面，2009年股票基金日均交易额620亿元，同比下滑43%，行业佣金收入同比下降40%以上。但服务部规范和新设营业部开闸将推动营业部供给增长，预期未来两年营业部数量将分别增长30%和25%；对非现场开户的市场管制可能继续放松，将推动营业部价值降低和佣金率快速下滑。未来两年佣金率仍将保持10%左右的年降幅，而后将回归稳中有降的态势。

　　国泰君安预期2008全年券商行业投资业务净收入43亿元，同比下降82%。但权证创设和可供出售金融资产浮盈变现在2009年都将消失，债券吸引力可能有所减弱，这将使得证券公司难以继续快速增加对债券的投入，总体投资规模将保持稳定。2009年投资业务规模/净资产仍将维持在40%左右，投资净收益率在3%-4%，对营业净收入的贡献将下降到8%-10%。

　　2008年股票发行和企业债券发行呈现冰火两重天之势：1-11月，股票公开发行额为1672亿元，同比减少65%；而企业债券发行额则达3285亿元，同比增长82%，是同期股票发行规模的2倍。梁静预计，2008全年股票和企业债的发行额将分别达到1800亿元和3800亿元，对应GDP的比例分别为0.6%和1.4%。

　　创新业务一直是券商近两年期盼的盈利新增长点。2009年，创新业务将面临全面铺开机遇，但创新业务由起步到全面贡献业绩至少需要3至5年的时间，传统业务仍将是业绩的决定性因素。2010年，传统业务将逐步趋稳，而创新业务可能全面上位，行业业绩届时可能逐步恢复增长。

　　据梁静估算，如目前市场热盼的融资融券顺利推出，则2009-2011年融资融券带来的行业相关收入分别为64亿元、134亿元和219亿元，对券商行业净收入的贡献度分别为3%、6%和8%，影响有限。对试点证券公司而言，融资融券更具意义的是能够增强对优质客户的吸引力，快速提升经纪业务市场份额。由此看来，融资融券推出之日，也就是经纪业务加速分化之始。