央行两率下调对保险业投资收益率影响甚微

2008-09-16 中国服务业投资网

9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率27bp，一到三年、三到五年、五年以上各档贷款基准利率27bp、18bp和9bp；存款基准利率保持不变。从9月25日起，除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。

　　对传统产品、分红产品和万能产品等储蓄类保单而言，保户的机会成本主要在于银行存款税后收益率。由于此次央行组合拳保持存款基准利率不变，因此，保户机会成本不变，换言之，如果保单要继续保持较高吸引力，那么保单负债成本依然保持不变。

　　央行组合拳对保险公司投资组合的影响包括存款、债券以及其他债权类投资三个方面。就存款而言，基准利率保持不变，对保险公司没有影响；就债券而言，基本上我们可以认为，五年期国债到期收益率=（五年期存款基准利率–国债流动性溢价）*（1–所得税率），由于五年期存款基准利率不变，而存款准备金率下调1个百分点仅限于六大银行以外的存款类金融机构，因此，我们估计国债流动性溢价可能上涨有限，因此，五年期国债到期收益率不会有太大变化；就其他债权类投资而言，由于各档贷款基准利率有不同程度的下调，因此，我们估计在私募债券和基础设施投资方面，保险公司的投资收益率可能受到一些负面影响，但是，由于五年以上贷款基准利率仅下调9个bp，因此，我们估计负面影响应该是微乎其微的。整体而言，央行此番组合拳对保险公司投资收益率以及利差水平影响甚微。