旅游行业总体呈恢复之势

　　 08年行业情况回顾：流年不利、国内游增长受阻、入境游应势下滑。08年国内游仍保持正增长，全年一系列负面影响对于行业的打击主要表现在05年～07年加速增长的态势被遏止。入境游则在经济危机的影响呈现加速下滑态势。

　　08年餐饮旅游行业和子行业增长、盈利能力变动回顾：08年行业整体收入下滑2%，利润则下滑13%。人工成本上涨、支出相对固定令行业利润变动较收入更为敏感。分子行业利润看，综合类>景区类>酒店类。各子行业毛利率基本稳定、费用率呈不同程度上升。

　　09Q1总行业和子行业增长、盈利能力变动回顾：景区、综合类明显开始恢复，而酒店受经济影响明显，收入下滑，但投资收益仍保证了利润增长。总体来看，行业呈恢复之势，与我们年初判断一致。

　　行业市场表现：1-3月，餐饮旅游板块涨幅排名靠前，进入4月份后，在甲型流感疫情的阴影下，板块落后大盘，但5月份以后快速调整，涨幅靠前。

　　行业估值溢价率：由于08年行业利润下滑，目前TTM估值溢价率位于历史中值之上，但低于03年。