如家收购莫泰利大于弊

文/中投顾问

　　5月27日如家酒店宣布，已正式签署收购莫泰100%股权的协议。向如家出售莫泰股份的主要股东包括持有莫泰59%股权的摩根士丹利，持有20-30%股权的莫泰创始人沈飞宇以及其他一些小股东，至此莫泰案落幕。

　　中投顾问酒店餐饮行业研究员严明航认为，如家收购莫泰本在意料之中，但是令人惊讶的是如家竟然打折收购了莫泰，4.7折显示这场资本博弈中如家稳操胜券。兼并虽然促使如家发展提速，但是同时如家也将面临的整合、资金账面等方面的冲击，这一场收购战还没有真正结束。

　　如家对莫泰168的整合不会一蹴而就，莫泰拥有137个加盟店，这些加盟店给如家带来的不仅是经济收益，更是一个不稳定的“舆论炸弹”。如家能否在短期内杜绝大公司病，是此次收购战的第一役。

　　莫泰的市场定位比较模糊，如家能否让莫泰的定位清晰化，将决定着如家能否在收购后获取更多的利润。莫泰2010年营收为2.62亿美元，但是同期入住率却低于锦江之星、7天。如家和莫泰的品牌定位不尽相同，导致如家将面临改制和继承两方面权衡。

　　根据收购协议约定，此次并购总价为4.7亿美元，其中3.05亿美元为现金支付，剩余则以每股普通股20.185美元，共815万如家的普通股在交易完成时发行并支付。现金支出的3.05亿美元使得如家的资金链绷紧，甚至如家将面临再融资的困境。

　　严明航指出，如家收购莫泰的负面冲击是必然的，但是总的来说收购莫泰给如家带来的利好是大于弊端的。未来我国的经济型连锁酒店的发展趋势非常明显，十二五期间我国的经济型连锁酒店占整个酒店业市场份额将有可能突破20%。而如家在这场兼并战中，继续巩固其行业龙头的地位。