金融衍生品的利弊

　　8月13日，国内金融行业首次针对保险业参与应用金融衍生品举行了一场高层次的研讨会，多家保险资产管理公司、保险公司投资部门的相关负责人都参与讨论。不过，对于参与金融衍生品交易，国内保险业仍然持谨慎态度，毕竟，金融衍生品是把双刃剑。
　　
　　不可否认，金融衍生品是保险资产进行套期保值的有效工具。保险公司参与金融衍生品关键在于，保险市场不能管理投资风险，而且在承保高频损失风险时自身不具备风险转移机制，所以无法有效规避保险经营和投资中面临的股价波动风险、利率风险、自然灾害风险等等，所以保险市场可以并且应该积极利用金融衍生品市场进行资产管理。

　　
　　据了解，当前全球最大的44家保险公司中，有43家在使用金融衍生品。另据瑞士再保险2009年的研究表明，美国25个最大的人寿保险公司里无一例外地都参与了各种各样的金融衍生品交易，在25个最大的非寿险企业中13个参与了金融衍生品的交易，而且呈上升趋势，且交易呈现出“每笔交易量很大，但是交易频率比较低”的特点，这也与保险公司作为长期投资者的特点是一致的。
　　
　　以目前情况来看，期货和期权是我国保险资产比较适合的投资对象。期货市场的建立是出于风险管理的需要，而保险市场最重要的功能也是风险管理，这两个市场有异曲同工之妙。有专家明确指出，我国去年4月16日推出的股指期货，将成为保险市场与期货市场对接的首选产品。
　　
　　至于期权，其本质上与保险合同有诸多类似之处。期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。很多保险合同都可以看成是一种期权。因此，保险公司利用相关期权合约进行反向操作，可以更加便捷地转移风险、稳定收益。
　　
　　此外，我国保险业投资收益的“有待提高”也让金融衍生品市场颇有吸引力。今年上半年，保险公司资金运用余额5.3万亿元，其中银行存款占比33.5%，债券占比45.8%，证券投资基金和股票投资占比13.2%，距离规定的25%的比例上限相差11.8个百分点，实际相差金额达到6254亿元。保险资金实现资金运用收益1031.1亿元，平均收益率2.1%，保险投资收益率不高。倘若保险市场可以利用金融衍生品的避险功能来管理资金的投资风险，同时又能利用市场实现资金的流动性和资产负债期限结构的结合，获得高额而稳健的收益，那将是一个非常完美的局面。
　　
　　完美的背后也可能潜藏着风险，金融衍生品的风险同样不容小觑。金融衍生品交易不当、内部控制薄弱将导致巨大的风险，有的甚至是灾难性的。此外，金融监管不力也是造成金融衍生品风险的另一主要原因。
　　
　　例如，全球保险巨头AIG身陷次贷危机，顷刻间出现巨额资金缺口而走到破产边缘。究其原因，不是保险业务自身出了问题，而是其金融衍生品业务导致流动性黑洞，再加上监管的缺失，使市场的不规范行为没有得到及时纠正，风险累积最终引发危机。
　　
　　总而言之，投资金融衍生品，保险公司要准备好，监管部门也要做好准备。对于保险公司而言，投资金融衍生品，一定要非常小心金融衍生品对应的定价模型，要特别注意资产流动性的需求，保证足够的现金。对于监管部门而言，则应当在有效监管的前提下适度发展金融创新产品。对双方来说，这都是一堂新的功课，而且早晚要面对，与其被动迎战，不如早做准备。