资金利率短期难以显著回落

　　尽管央行周二利用14天逆回购操作向银行间市场输血950亿元，但在年中考核和大盘股申购压力下，资金利率仍延续了近期的上行态势。市场人士表示，考虑到年中考核结束后，7月初银行体系又将面临大规模准备金缴款，预计短期内资金利率难以显著回落。

　　周二银行间质押式回购市场上，隔夜、7天回购加权平均利率分别收于3.91%、4.30%，较上一交易日分别走高19BP、10BP；14天回购利率受央行逆回购中标利率牵引，由上午的4.80%之上逐步回落至4.76%；21天品种收于5.05%，小幅上行4BP；1月、2月品种分别上行9BP、17BP至4.83%、4.80%。此外，3月品种微跌3BP至4.50%。从21天品种与1个月以上品种出现倒挂来看，机构对于中长期市场资金面的预期仍偏乐观。

　　市场人士表示，本周资金面压力主要集中在前半周，除商业银行年中流动性考核外，25日有300亿国债认购缴款，27日有今年以来最大IPO项目网上申购，因此尽管央行紧急注入流动性，资金利率仍向上冲劲十足。不过，考虑到央行加码注入流动性，而且商业银行通常在考核时点前几日就会完成准备工作，因此下半周资金利率有望出现一定回调。但值得注意的是，由于年中考核通常会导致6月末存款规模巨幅放大，7月初商业银行可能需要补缴数千亿准备金，加之7月公开市场到期量极低、外汇占款延续低增等因素，7月初银行体系流动性压力不降反升。在此背景下，资金面紧平衡的格局可能至少将延续到下月上旬。