PE再掀酒店业投资热潮 三四线城市经济型酒店待开拓

　　近日，凯雷投资集团和桔子酒店管理有限公司共同宣布，凯雷旗下凯雷亚洲基金III以1亿美元投资桔子母公司获得49％股权。虽然是最大股东，但凯雷入股不影响公司正常运营，公司各项业务一切照旧。据ChinaVenture投中集团最新研报显示，酒店业再次成为PE投资的热点领域，今年以来，包括桔子酒店在内，酒店业已发生5起投资事件。

　　酒店业再进入PE投资视野

　　“桔子系列酒店可谓是中高端酒店中的翘楚。”国信证券旅游行业分析师曾光认为，除了富有创意的设计外，桔子酒店最大的卖点在于差异化经营，通俗来说即是享受五星级条件，但价格却低于一般五星级酒店。

　　据了解，桔子酒店此次融资只是今年以来PE投资酒店业的一个缩影。根据ChinaVenture投中集团统计显示，2012年初至今，国内共有5家酒店获得融资，累计融资规模达2.88亿美元。这是继2007年以来PE关于酒店业投资的又一个高峰。2003年至今，国内酒店行业共有39笔融资案例发生，累计获得融资规模达9.33亿美元，平均单笔融资规模为2392万美元，其中2007年为近10年融资规模最高值，融资案例7起，融资规模达3.12亿美元，7天、开元、汉庭、维也纳等均在当年获得VC/PE注资。

　　经济型酒店在扩张过程中除了增设加盟店，并购也是扩张的捷径之一。2009年至今，我国经济型酒店并购案例达6起，其中如家表现较为活跃。如家在2011年9月4.7亿美元收购莫泰168全部股权的案例成为并购交易规模最大的一起，最近又耗资940万美元收购“e家快捷”（安徽优乐时尚酒店和安徽美邦酒店）。此前，7天酒店也曾将华天酒店集团旗下全国精致型连锁经济酒店华天之星收入囊中，锦江之星则通过2次增资金广快捷而将其股权全部收购。

　　上市酒店几家欢乐几家愁

　　经济型酒店是以普通大众休闲旅行者和中小企业商务人士为主要服务对象，客房单一产品为营业收入的现代化酒店模式，以房价适中（200元以下）、连锁经营、服务标准、环境舒适等优点普遍受到大众消费群体欢迎。

　　截至目前，国内共有10家酒店企业登陆资本市场，其中金陵饭店、万好万家、新都酒店、华天酒店等4家企业在境内上市，锦江酒店、丽悦酒店、7天酒店、汉庭酒店、如家等6家均在境外上市。

　　ChinaVenture投中集团根据国内经济型酒店最新财报数据统计，如家在营业收入中以12.56亿元、同比增幅66％居于首位；7天酒店净利润为2780万元，其余两家均处于亏损状态。从规模扩张情况来看，截至2012年第一季度，如家在全国酒店数量已增至1479家，覆盖219个城市，为三家酒店之首。未来拟扩张规模中，汉庭已签约筹建酒店数量达334家，未来扩张脚步较为明显。

　　经济型酒店仍具发展空间

　　在已上市企业几家欢乐几家愁的情况下，为何PE还要掀起酒店业投资热潮？ChinaVenture投中集团分析师万格分析认为，国内经济型酒店经历过去10年的快速发展期后，已基本形成如家、7天、汉庭、锦江之星四家占据超半数市场份额的垄断局面。然而，从市场空间来看，经济型酒店并未进入瓶颈期，面临三四线城市尚未开拓的广泛地区；同时，通过提供差异化优质服务、精细化管理运作、提升品牌软实力将成为塑造品牌持久影响力的关键，PE机构仍有投资空间。受限于经济型酒店自身资金有限，管理经验不足，而向中高端酒店转型并非绝佳选择。

　　万格说，相比较于单纯依靠客房收入的经济型酒店，中高端酒店可适度拓展餐饮、承办大型商务会议、举办晚宴、婚礼等，不但耗费资金少，并且对提升酒店品牌形象、提高酒店收入有很大帮助。虽然中高端酒店收益回报较高，但碍于其单笔投资规模较高，基金退出周期较长，目前来看还是比较适合具备资金实力的大型PE机构。