“冲A”几成地方银行股权转让惟一卖点

　　“城商行和农商行的股权过去从未这么难卖，卖家的心理底价已经一降再降，却突然没有买家愿意出价谈谈了”，近日，西部某拍卖公司的陈女士表示，其手头的几个地方银行股权转让项目转让进展都“卡了壳”。

　　而这种难卖在上市银行有关人士眼中却并不意外，“看看已经上市的银行估值都跌至5倍左右了，未上市的地方银行市盈率还想卖到10倍以上，资产质量也一般，肯定没多少人愿意买”。

　　地方银行股权遇冷

　　“过去，城商行的股权很抢手，我们都不需要做太多的推介工作，主要是接受咨询，并沟通买卖双方的一些意向和操作的细节”，陈女士表示，但是现在一切不一样了，“由于进行咨询的客户本来就不多，我们会把咨询过的客户信息储存起来，隔段时间再进行回访或者推荐类似的项目”。

　　今年上半年，在各地产交所挂牌的地方银行股权项目明显多于以往。据初步统计，今年上半年，有13家地方银行股权明码标价的挂牌公开转让，另有5个“价格面议”的银行股股权转让信息。转让价格信息比较明确的项目包括：北京农村商业银行、重庆农村商业银行、烟台银行、温州银行、南昌银行、张家口商业银行、汉口银行、乌鲁木齐商业银行、江苏江南农村商业银行、天津滨海农村商业银行、新疆汇和银行、武汉农村商业银行和安徽淮南通商农村合作银行各自数量不等的股权转让。

　　而在2009年，类似的城商行股权挂牌转让仅有3宗，2010年为6宗，到了2011年虽然迅速增加到17宗，但其在2011年上半年仅有5宗。

　　注意到，在今年上半年上述价格明确的项目中，虽然各卖家转让银行股权的理由不尽相同，但其股权挂牌价折合的“市盈率”、“市净率”大多高于目前A股市场的16家上市银行。

　　例如，乌鲁木齐商业银行是今年地方银行股东转让所持股权的首家。3月初，啤酒花发布公告，公司与汇通路桥建设集团有限公司签订产权交易合同，将持有的乌鲁木齐商业银行5418.0074万股股权，转让给汇通路桥。公告显示，啤酒花此次转让股份约占乌商行总股本的2.929%，转让价为2元/股，交易总价款为1.08亿元。资料显示，截至2011年底，乌商行净资产27.76亿元，营业收入17.87亿元，净利润5.07亿元。经计算，该行去年每股收益约为0.27元，比照上市银行来看，交易价对应的“市盈率”约为7.4倍。

　　2012年5月7日，受淮南市通货贸易有限责任公司委托，安徽省产权交易中心对其持有的淮南通商农村合作银行1036万股股份进行公开挂牌转让，挂牌价格人民币2072万元，标的企业2011年度分红权由原股东享有。根据标的企业2011年年度审计报，截止2011年12月31日淮南通商合作银行的所有者权益为7.28亿元，2011年度营业收入为41271.71万元，净利润为8157.23万元，每股收益为0.20元。比照上市银行来看，该银行股权挂牌价对应的“市盈率”约为10倍。

　　北京农村商业银行股份有限公司5亿股股份（5.23%股权）挂牌项目中，挂牌价格155155.58万元，折合每股逾3.1元，该行2011年度净利润223124.74万元，其每股收益约合0.24元。比照上市银行来看，该银行股权挂牌价对应的“市盈率”约为12.9倍。

　　如此多的地方银行股权挂牌项目，成交者却寥寥。陈女士表示，其经手的一家银行股权公告的拍卖价为3.5元/股，但其通常对于有意向买家说出实情—“卖家底价为3元/股”，此后更是主动询问“买家意向价位是多少”，并强调“低于3元/股，也可以去主动说服买家”，但数月来该股权还是未能成交，近期连问的人也少了。不得已，陈女士最近将主要精力放在推介另一家当地城商行的股权挂牌事项中。

　　A股上市几成唯一卖点

　　比较有趣的是，无论是推介哪家银行，陈女士的第一个理由永远是“该银行正在加快推进A股上市”。

　　陈女士表示，在过去的推介中，只要一提银行计划未来A股上市，潜在买家的兴趣就会提高不少，追问银行上市准备的细节问题，但是如今地方银行上市仍未重启，潜在买家对于A股上市都有些等不起了。

　　确实，地方银行的股权转让很多以A股上市作为噱头，城商行中公开透露有上市意愿的就有40余家，还有很多的农商行也在筹备A股上市。然而无情的现实是，地方银行上市已经五年未开闸。即使是各方面条件比较具备，等待监管开闸后排队上市的地方银行目前还有15家，其中11家为城商行，剩余的4家为农商行。

　　对于其余绝大多数地方银行来说，A股上市预期仅仅是个卖点。但是比较遗憾的是，地方银行股权除了“冲A”这一卖点，其他的亮点并不多。银行业分析人士指出，目前很多的城商行在资产规模、资产质量等方面存在或多或少的问题；从盈利能力来看，能否与目前上市银行一较短长的仅有少数几家银行。何况，已上市银行目前也正在遭遇“低估值之痛”。

　　对此，一位投行人士表示，“上市预期看起来很美，可是看看现实的上市银行股就应该放弃股价暴涨甚至翻倍的幻想了，曾经的城商行造富神话在未来也许只剩下传说”。

　　创投业资深人士则认为，对投资人来说，最看重的是分红和上市预期，但一些城商行长期没有分红或分红较少，而且上市长期没有进展。在目前银行股估值偏低的情况下，即便上市也不会有太多溢价。