春江水暖谁先知 餐饮旅游等四行业现周转率拐点

　　餐饮旅游是申万一级行业中2012年年度存货周转率同比增长最多的行业。统计数据显示，截至2013年4月19日，18家已公布2012年年报的餐饮旅游公司的存货周转率（整体法）为8.76次，较2011年的8.29次增长5.70%，表现出良好的景气度回暖态势。

　　对此，业内分析人士表示，餐饮旅游行业景气度有望转强，从存货周转率来看，年平均8.76次的存货转率显示出行业内公司存货资产变现能力较强，另外，随着国家加大促消费力度，行业景气度还会进一步提升，相关公司营业利润值得期待。

　　近期餐饮旅游行业的动态信息主要有以下四方面。第一，国家旅游局2013年一季度全国旅游经济数据显示，预计旅游总收入约为8350亿元，同比增15.8%；预计国内旅游人数达10亿人次，同比增长14%，国内旅游收入7630亿元，增长18%；预计出境旅游人数约2260万人次，同比增长16%；第二，乌镇戏剧节正式开票，票价从50元到2013元不等，戏剧节将于5月9日开幕；第三，2013年一季度桐乡市接待游客256万人次，同比增长15%，旅游总收入23亿元，同比增17%；第四，世界卫生组织不建议因H7N9禽流感限制旅游。

　　那么，从行业长期基本面来看，旅游行业是受到国家政策强力支持的。国家推出资产证券化产品，一方面是扩大企业融资渠道，降低企业融资成本；同时，引导资金进入国家扶持的行业也是目的之一。资产证券化的产品所处行业是国家鼓励的行业，中国的旅游行业正处于朝阳发展时期，是国民经济支柱产业之一，市场成长空间巨大。2013年国家在推出了《国民休闲纲要》之后还将推出《旅游法》，将从法律高度规范中国旅游市场，保障旅游者和旅游经营者的合法权益，综合来看，旅游产业受到国家高度重视，是重点扶持的行业。

　　对于餐饮旅游行业未来的市场表现和投资机会，华泰证券表示，给予行业“增持”评级。目前行业绝对估值仍处于历史低位，不存在明显高估现象，安全边际显现。从历史走势看，二季度将会面临短期调整，为三季度旺季铺垫。旅游行业目前正处于快速发展期，大众观光旅游时代是行业的内生增长力，促使行业景气度转强，政策利好和发展需求将推动行业、公司加大扩张速度。维持对行业“增持”的评级，看好可能会受益于政策利好的酒店、大众餐饮、一线景区及免税子行业，2012年年报及2013年一季报业绩超预期的个股亦将有所表现。重点推荐个股为，中国国旅、中青旅、宋城股份。

　　宏源证券表示，部分公司2013年一季报将于近期披露，重点关注行业内综合能力较强的公司。本周投资组合继续推荐免税业务发展良好的中国国旅、交通改善推动游客快速增长的峨眉山A，外延式扩张稳步推进的丽江旅游。

　　2012年年度存货周转率同比增速为1.99%

　　信息服务　政策扶持和业绩改善贯穿投资主线

　　截至上周五，根据已披露2012年年报的上市公司数据统计显示，信息服务行业（申万一级）2012年年度存货周转率（整体法）为10.09次，2011年年度存货周转率（整体法）为9.9次，同比增速为1.99%。

　　统计显示，截至上周五，已披露2012年年报的信息服务上市公司有106家，存货周转率高于10次的公司有35家，其中，存货周转率高于100次的公司有9家，这9家公司分别为，华谊嘉信存货周转率为7194.33次，存货周转天数为0.05天，存货金额为13.58万元；省广股份存货周转率为3726.18次，存货周转天数为0.0966天，存货金额为156万元；中青宝存货周转率为1899.42次，存货周转天数为0.1895天，无存货金额；顺网科技存货周转率为1199.69次，存货周转天数为0.3001天，存货金额为2.6万元；北纬通信存货周转率为411.82次，存货周转天数为0.8742天，存货金额为36.43万元；人民网存货周转率为291.26次，存货周转天数为1.236天，存货金额为174.91万元；焦点科技存货周转率为170.53次，存货周转天数为2.111天，存货金额为75.76万元；天威视讯存货周转率为132.59次，存货周转天数为2.7152天，存货金额为273.05万元；汉得信息存货周转率为105.27次，存货周转天数为3.4199天，存货金额为434.94万元。

　　分析人士指出，近年来，国家不断完善产业政策扶持体系，注重信息服务产业培育。积极落实加快推进信息服务行业发展的扶持意见，优化整合各类扶持专项资金，加大在产业结构优化、成本降低、重大项目推进、产业环境改善等方面的投入，完善人才政策，集聚高素质、创业创新队伍。信息服务行业在国家政策扶持下发展迅猛。

　　4月19日，2013年全国软件和信息技术服务业工作座谈会在济南召开。工业和信息化部副部长杨学山出席并做重要讲话。

　　杨学山指出，近年来，软件产业增长的规模速度和质量效益都取得了很好的成绩，但是产业总体上供给能力还不能满足市场需求，需要业界共同努力，加快提升软件能力和系统能力。当前，我国软件产业创新发展的机遇与挑战并存，软件、硬件、内容、服务之间的边界日益模糊，要加快在云计算、大数据、智慧城市等新兴领域构建以软件为核心的生态体系，着力培育具有产业链垂直整合能力的龙头企业。

　　杨学山强调，要进一步提高对软件产业的重视程度，通过政府、企业、用户的紧密结合，充分利用好产业政策，下大决心支持企业创建新的产品体系和系统架构，建立完善行业运行统计分析体系，加快推动我国软件产业变大变强。

　　从二级市场表现看，信息服务股今年以来也取得了较好的收益。今年以来截至上周五，在已披露2012年年报的信息服务行业上市公司中，有68家信息服务公司股价实现上涨，其中，区间累计涨幅超过50%的个股有7只，这7只个股为，省广股份、网宿科技、乐视网、北纬通信、银江股份、飞利信和华策影视。

　　从投资策略来看，兴业证券指出，2013年，信息服务行业投资要从政策和业绩两条主线展开。政策方面，受益于国内经济转型以及城镇化、信息化的发展背景，信息服务行业作为国家信息化重要基础支撑，面临更多的利好政策规划，包括4G、宽带中国、移动转售、驻地网政策、智慧城市、三网融合、移动支付等；业绩方面，通信设备面临需求回暖外在环境，但同时面临竞争加剧导致价格压力、海外需求波动等业绩波动风险。重点推荐业绩稳健、亮点突出的公司，鹏博士、中天科技。

　　2012年年度存货周转率同比增速为1.05%

　　房地产　提高存货周转率比保持利润率更重要

　　过去几年，较为激进的土地出让速度让部分三、四线城市累积了巨量库存。2011年上市开发企业销售业绩欠佳，除资产总额、房地产业务收入小幅上升外，运营规模类其余指标均出现小幅下滑。同时，房地产上市企业仍然处于较高的负债水平，而库存去化周期变长，资金回笼速度变缓，使企业面临较大的偿债压力。但2012年以来，房地产上市企业存货消化速度有所回升。

　　截至上周五，根据已披露2012年年报的上市公司数据统计显示，房地产行业（申万一级）2012年年度存货周转率（整体法）为0.2704次，2011年年度存货周转率（整体法）为0.2676次，同比增速为1.05%。

　　具体来看，截至上周五，共有102家房地产上市公司披露2012年年报，其中，存货周转率高于1次的公司有9家，这9家公司分别为，道博股份存货周转率为35.41次，存货周转天数为10天，存货金额为319.49万元；中国国贸存货周转率为34.24次，存货周转天数为11天，存货金额为3218.02万元；刚泰控股存货周转率为6.34次，存货周转天数为57天，存货金额为20558.61万元；高新发展存货周转率为2.32次，存货周转天数为155天，存货金额为52524.2万元；中关村存货周转率为2.18次，存货周转天数为165天，存货金额为116683.11万元；大港股份）存货周转率为1.35次，存货周转天数为266天，存货金额为141118.64万元；*ST珠江存货周转率为1.3次，存货周转天数为276天，存货金额为10974.92万元；华鑫股份存货周转率为1.18次，存货周转天数为305天，存货金额为60988.67万元；天宸股份存货周转率为1.03次，存货周转天数为349天，存货金额为3220.09万元。

　　对此，分析人士表示，从目前房地产市场形势来看，提高存货周转率比保持利润率更重要，因为前者是生存问题，后者是发展问题。但存货周转率这个指标并不被大多数人所知，也因此许多人忽略了它的重要性。

　　现在房地产企业要尽可能地争取发展资源，包括尽快消化存货，提高现有项目库存去化率，改善资产质量，最大程度的增强现金流。面对大到整体经济面的宏观调控，细到房地产企业债务风险和流动资金不足，房地产企业必须依靠存货周转来支撑，作为衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标，存货周转率在当下显得尤为重要。在当今房地产企业发展方向存在调整的重要关头，企业注重“开源”的同时，“节流”也应被提上日程，这样才能将风险降到更低。

　　从二级市场表现来看，今年以来截至上周五，在已披露2012年年报的房地产行业上市公司中，共有36家房地产企业股价实现上涨，其中，区间累计涨幅超过10%的个股有19只，而S*ST天发、外高桥、天宸股份、道博股份、泰禾集团、上海新梅世荣兆业、阳光城和银基发展等9只个股区间累计涨幅超过20%。

　　投资建议方面，申银万国表示，继续坚守行业龙头和优质成长股，如万科A、保利地产、华夏幸福、金科股份、荣盛发展、南国置业等。

　　国金证券维持对房地产行业的乐观判断，由于政策面进入平稳周期，根据经验，在政策稳定周期中，房地产股取得超额收益的可能性较大，建议增加房地产股仓位，推荐万科A、保利地产、招商地产、金地集团、荣盛发展、金科股份、华业地产、北京城建等一、二线龙头。