国金证券投行收入降六成 管理费增15%

　　龙生九子各不同。尽管证券行业已经从谷底爬上来，不断给资本市场带来惊喜，但也有部分上市券商业绩出现了下滑。

　　上半年，国金证券净利润仅有1.7亿元，同比下滑12.4%，降幅排名第二。降幅第一的太平洋证券，净利润仅有2000万元，下滑幅度为71%。

　　国金证券品牌部相关负责人表示，利润降幅主要是因为投行的拖累，过去投行贡献高达三成。

　　还注意到，国金净利润下滑还有另一个原因，支出金额明显增加：上半年业务管理费就高达5.7亿元，同比增长15%。

　　投行降幅高达六成

　　在国金证券的各项业务构成中，投行业务成为唯一也是最大的拖累。

　　上述负责人称，投行业务向来是国金证券的重要业务，上半年，因IPO暂停，公司承销收入导致投行利润在营业利润的比重由35%降至-5.93%。

　　纵观上半年，投行部仅有一单配股，6单债券承销，承销收入仅有1.06亿元，而成本就达到1.2亿元，投行部出现亏损。

　　注意到，过去几年，投行都是国金业绩最大的亮点。国金证券也给自己定制了一个发展战略即继续坚持差异化增值服务商战略定位和以研究咨询为驱动，以经纪业务和投资银行业务为基础，以证券资产管理业务和创新业务为重点突破，以自营和其他业务为重要补充。可见，投行业务是国金证券着力发展的业务。

　　2010年，公司股票主承销金额163.79亿元，市场占有率1.85%，排名第16位，承销收入6.13亿元，同比增长290.43%。

　　2011年，势头稍有回落，承销收入2.46亿元，仅有4单IPO。但2012年承销再次发力，实现收入3.82亿元，同比增长55.3%，其中IPO承销逆势增长，完成8个IPO主承销。2012年承销业务收入在公司营业利润中的占比由2011年的14%提升至26%。

　　上述负责人称，IPO一旦放开，国金投行收入就会上来，目前在会审核项目数量排名就在第6位。根据证监会的最新数据，国金的项目排队一共有15家。

　　业务管理费上升

　　大家常说开源节流，如果支出方面不能很好地控制，净利润也很难上去。

　　注意到，在支出方面，国金的费用就增长迅速。上半年，国金业务管理费高达5.7亿元，而去年同期仅有4.9亿元，同比增长15%。公司指出，是因为公司的多项新业务开展导致相应的投入增加。

　　此外，职工薪酬也是增加迅速。上半年，国金证券付给员工的薪酬高达4亿元，而去年仅有3亿元，增长了33%。

　　例如，国金证券对于承销部门的投入。投行部门关键是人的投资。目前国金证券拥有保荐人60名，排名13，仅次于大型券商的队伍。目前的保荐人队伍还超过了平安证券、申万、银河等传统保荐强势的公司。由于IPO迟迟不开，去年以来，中信、中金等很多券商都在投行部门纷纷降薪裁员，而国金仍然维持庞大的保荐人队伍，薪酬支出居高不下。

　　注意到，近年国金在支出上也都是大手笔。2012年年报显示，当年营业支出11.7亿元，同比飙升52%，主要原因也是业务管理费大增。券商分析师也多次提到，国金的成本控制能力有待加强。

　　创新业务逐步开展

　　值得注意的是，国金的创新业务正在逐步完善。长期以来，作为从经纪类券商脱胎而来的国金证券，因为股东和资本金的限制很多业务资格都没有。

　　但是从去年以来，随着国金证券资产管理、融资融券、约定购回等创新业务逐渐获得。

　　例如去年获得的资管资格成为今年重要的收入来源。截至6月底，国金共发行了集合产品6只，设立定向产品15只，受托资产管理规模共计491亿元。

　　融资融券业务也有所发展，期末融资融券余额为6亿元，但由于资本金的限制，相比其他上市公司，市场排名落后，在全行业中仅排在54位。公司通过融资融券获得利息净收入1824万元，约定购回证券交易利息净收入36万元。

　　了解到，为了开展新业务，国金还拟发行不超过25亿元的可转债债券，期限为6年，拟募集资金将全部用于补充营运资金（在投资者转股后用于增加公司资本金）。

　　国金证券在陆续获得新业务资格同时，也开始向海外拓展。5月17日，国金证券发布了收购香港粤海证券和粤海融资公司的公告，预计交易金额不超过2亿元港币。

　　但是市场对于国金证券此举还是充满争议。中信证券、海通证券等大型券商在香港的国际布局就不利，几年下来在香港的公司很难盈利。而国金证券打算收购的粤海证券经营状况不算好，国金的国际化布局第一步可能异常艰难。

　　根据公告，粤海证券成立于1987年，是香港最早从事金融证券业务的中资企业之一，不过目前经营状况并不算太好，2012年还出现小幅亏损。