多因素叠加致钱紧 银行对流动性风险抵抗力提升

　　 分析人士指出，时值9月末、季末重叠，再加上中秋、国庆长假现金消费需求激增，预计多重因素叠加将使得9月末的银行资金面紧张趋势加剧。但是，6月“钱荒”已经给各家商业银行敲响“警钟”，最近几个月银行已在流动性和资产配置方面进行了充分调整，对流动性风险的抵抗力有了大幅提升。

　　 多位银行业人士表示，目前来看，银行业同业融资规模和结构的调整已经基本完成，虽然流动性偏紧趋势暂不会改变，但“钱荒”不会重演。

　　 多因素叠加致“钱紧”

　　 分析人士判断，前期资金面的暂时放松至目前已告终结，预计央行在流动性管理上将继续维持“紧平衡”的力度。中银国际分析师叶丙南指出，在外部市场方面，9月QE开始减量是大概率时间，资本流出压力或进一步加大，而央行依然维持稳健偏紧的货币政策。“2010年至2012年的9月前两周平均投放货币267亿元，9月全月为2570亿元，而今年9月前两周净回笼资金381亿元，如果达到往年9月平均水平，未来两周需要投放3000亿元以上资金。”

　　 一位国有大行交易员表示，“长假即将来临，隔夜资金拆借需求持续增多，导致隔夜Shibor上涨；跨月资金需求也明显升温，推升了14天期限品种回购利率。”而越临近9月底，资金面的季节性压力将越发显现，预计短期资金利率后续仍有一定上涨空间。

　　 而Shibor数据显示，9月22日，3月期以下（含3月期）Shibor利率继续升温，其中，涨幅最大的为7天Shibor，上涨了24.20个基点，达3.9910%；隔夜Shibor上涨1.60个基点，达到3.5730%；14天Shibor上涨7.45个基点，达4.0070%；1月期Shibor上涨3.50个基点，达到5.9480%。

　　 “钱荒”不会重现

　　 值得注意的是，多数专家和市场人士认为，经历了6月“钱荒”的教训，商业银行已经有所准备，同业业务扩张也有所“收敛”。各大商业银行已经显著改善了各自的流动性管理能力，而且为应对可能出现的流动性紧张状况做好了充分准备。

　　 银河证券分析师黄鹏认为，6月后，金融机构已经在流动性和资产配置方面进行了充分调整。目前来看，其同业融资规模和结构的调整已经基本完成，对流动性冲击的抵抗力也有了大幅提升。银行对于短期流动性的资金准备已经明显加大，“季末效应”与“节日效应”对短期资金的需求缺口明显缩小。“此外，一般而言，半年末的流动性压力仅次于年末，而季度末的流动性则相对宽松，带来的压力并不会超过半年末时点。”

　　 分析人士普遍认为，虽然月末流动性仍然偏紧，但9月份作为季度的最后一个月出现的季末资金紧张效应可能不会像预期的那么紧张。而且，近两月的资金利率显示出较为稳定的趋势。数据显示，8月份的银行间市场同业拆借月加权平均利率为3.44%，比上月回落0.1个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为3.45%，比上月回落0.15个百分点，也比此前市场预计的水平要宽松得多。

　　 银河证券分析师黄斌辉认为，财政存款变动量才是影响9月份及四季度流动性总量的关键因素。今年1-7月份，财政存款净增加1.60万亿元，较去年同期多增加7900亿元。从财政结算规律看，下半年财政存款的对外支付力度必然加大。