银行股权激励有望再度开闸 股价稳定性或成问题

　　银监会主席尚福林16日在出席“中国银行业协会第十三次会员大会”时表示，将逐步探索试点股权激励等中长期激励方式，切实将高管层的个人利益与银行中长期发展目标有机统一起来。这一表态，是银行股权激励在2008年暂停后，官方对于此项工作的首度表态，这一表态也被市场解读为股权激励重新开闸露出曙光。

　　2011年7月末，银监会对外发布了《商业银行公司治理指引（征求意见稿）》，提出“商业银行可根据国家有关规定制定本行中长期激励计划”。今年7月末，这份文件正式对外发布，其中保留了前述条款，但文件也并未明确提到股权激励计划的任何内容。

　　因而，对于这次“意外”的官方表态，一位股份制银行的研究部人士直言，此举是银行业市场化改革的重大举措。公司治理改革是下一步银行业改革的核心。股权激励计划的实施有利于银行绩效考核与激励约束机制的有效性，对完善公司治理结构有重要意义。

　　解决薪酬与风险不对称

　　尚福林在讲话中明确要求，要加快完善与风险挂钩的薪酬体系和延期支付机制，着力解决薪酬与风险不对称问题。

　　其实，包括此前出台的《商业银行稳健薪酬监管指引》，核心就是通过延长绩效薪酬的支付期限，将风险成本、风险抵扣与薪酬挂钩，从而真正发挥薪酬机制对风险防控的约束作用。但相比之下，股权激励计划解决这一问题更为有效。

　　一位银行业人士指出，我国银行业目前存在着一个明显的问题，就是短期激励比较充分，比如资产回报率、资本回报率等考核指标上来了，收入就能跟着上来，但是中长期激励普遍不足。这导致很多人行为短期化。为此，中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇在指出，股权激励要把短期和中长期的指标相结合，而且必须是一种长期激励。它不仅可以促使银行产生活力，也可以增强市场竞争力。

　　“从银行经营层面来看，现在银行业是高盈利的行业，这种盈利一方面跟银行业高管和员工的自身努力有关，也跟银行业的利率没有市场化和门槛高有关。下一步随着利率市场化的推进和银行业准入的降低，竞争将会变得更加激烈，竞争的层次也将升高”，郭田勇表示，他认为，现在探索股权激励制度，也是为未来银行业全面的市场化经营做准备。

　　“双重身份”仍悬而未决

　　股权激励计划曾一度暂停的主要原因与国有金融机构高管的“双重身份”不无关系。由于国有银行高管均属于“中管干部”，身份亦官亦商。在金融业，高管拿高薪无可厚非，但是作为政府工作人员，高薪又缺乏制度依据。因此，从有银行实施股权激励计划开始，争议声就一直伴随左右。而即便是现在，这一问题仍然没有解决。

　　郭田勇也坦言，现在国有银行的部分干部仍然是官员，并没有形成真正的银行家阶层。尽管他也认为，股权激励有助于银行高管更加投入的工作，但其中的矛盾是始终存在的。另一位银行人士也表示，“双重身份”不解决，股权激励很难做。其实，从未来更加健康的银行业公司治理结构上，更多人建议银行要能够出现一批真正的职业经理人和职业银行家。

　　在此前的经验中，有些银行的股权激励计划是针对高管层的，有些是针对员工的。一位曾经在监管机构工作过的人士认为，要做好股权激励，必须将高管层和员工的激励计划结合起来。

　　一位研究人士认为，实行股权激励的薪酬体系中，必须确定综合的业绩考核指标。业绩考核不仅关系到银行是否有资格开展股权激励，而且业绩考核指标完成的情况是股权激励实施的条件，只有在达到约定的业绩目标时，激励对象才能行权。

　　郭田勇也认为，高管层的股权激励机制要跟银行的经营业绩挂钩，包括一些风险指标。股权激励一定是长期的，不能短期兑现。

　　A股股价稳定性或是问题

　　据了解，在实施过股权激励的银行中，大多数银行都选择了基于H股的股权增值权激励计划，而非A股。

　　“国际上的股权激励有一个假设前提，业绩跟股价应该是同步的。股权激励更多应体现在二级市场上有一个期权。银行经营得好，二级市场的股价应该能得到反映”，郭田勇坦言，银行A股的表现与银行经营业绩脱节明显，会对股权激励的实施形成阻碍。

　　未来有了股权激励了之后，最终还是要从二级市场上行权，因此，股价是个大问题。郭田勇认为，尽管激励方式选择A股还是H股可以由各家银行来决定，但由于多方面的原因，A股股价受非业绩性的因素干扰比较大，做股权激励可能出现一些偏差。相比之下，H股的稳定性比A股好，参考性更强。

　　其实，也并非完全不能参照A股价格来进行激励。招行在实施首期A股限制性股票激励计划时，采取了授予价格为激励计划草案摘要公布前1交易日的公司标的股票收盘价，与公布前30个交易日内股票平均收盘价两者中较高者的做法。业内人士认为，由于我国资本市场的弱有效性，股价波动浮动较大，建议选择更长时间的平均收盘价作为依据，以尽可能剔除市场价格波动的影响。