货币定向宽松已开始

　　央行22日宣布，决定从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。央行表示，一直以来积极运用货币政策工具大力支持经济结构调整，特别是鼓励和引导金融机构更多地将新增或者盘活的信贷资源配置到“三农”等领域。

　　此前中金研报估计，一季度末，农商行存款余额约7.3万亿，农合行存款余额约1.1万亿，降准实际覆盖的存款规模应小于8.4万亿。满打满算将在银行间市场释放存款1515亿元，相当于整体降准约0.15个百分点。但由于县域机构的规模较小，预计实际释放资金规模要打折扣，预计释放资金规模不会超过1000亿，可能是几百亿规模。

　　专家：更大宽松效果 在农村外

　　野村证券经济学家张智威（财苑）预计，此次降准释放的流动性只有800亿至900亿元，相对于整体经济微乎其微。但他认为，此次定向降准，反映出政府对于经济的忧虑，预期央行将在第二季全面降准。

　　而海通证券宏观债券首席分析师姜超认为，此次定向降准，反映货币定向宽松已经开始。他认为，未来货币政策创新值得关注，不排除央行可能针对重要基建、小微企业相关银行定向降准的可能。

　　A股影响？

　　广州万隆分析认为，目前中央面对的困境是经济下滑面临就业压力，大幅放松货币将会重蹈前几年房地产虹吸社会资金，对农商行定向降准表明政府选择结构性定向宽松，短期全面降准降息可能性大幅下降。首先是对农村、农业宽松，未来如果经济持续下滑，下一步中小微企业得到资金定向扶持可能性增大。农商行定向降准，之前开展或者参股农商金融服务业务上市公司将首先获益。另外，国务院提到积极鼓励开展农村融资租赁业务，农业机械、粮食加工需求也有望增加。

　　农商行定向降准，A股相关公司将迎来长期利好，投资者可三角度掘金相关概念股：第一，种业股可关注神农大丰、隆平高科、万向德农、敦煌种业等；第二，农机生产概念可关注吉峰农机、新研股份、一拖股份等；第三，粮食加工概念可关注金健米业、东凌粮油、克明面业等。

　　分析认为，参股农商行的概念股也将率先受益。

　　公开资料显示，御银股份持有广州花都稠州村镇银行10%股份；大连圣亚持有旅顺口蒙银村镇银行10%股份；棒杰股份参股义乌农村合作银行，通程控股持有韶山光大村镇银行6%股权；兴业科技参股福建晋江农村合作银行；友阿股份出资1422万元参股资兴浦发村镇银行，占9%股份；亚星锚链持有靖江润丰村镇银行8.33%股权。

　　二季度还会不会降准？

　　据信息时报称，2008年9月的降准，就是首先始于中小型存款机构降准。在实施了定向局部降准之后，央行在二季度还会不会降准？分析人士对此有一定分歧。

　　如国信证券最新研报认为，3月外占回暖预示降准概率下降。“展望二季度，随着美国经济的平稳复苏，我国贸易顺差应会有所回升，而人民币汇率走稳也将平复市场预期，增加私人部门的结汇意愿，因此外汇占款整体来说应会表现平稳。这也意味着短期内央行降准的可能性进一步下降”。

　　而德意志银行策略师刘李楠近日发布研究报告，则表达了相反的意见。德银认为，政府下调农村商业银行存款准备金率的决定，意味着进一步货币融通性政策出台的可能性有所加大。报告称，此举表明货币状况仍有变得更具融通性的余地，人民币汇率政策（今年截至目前为止人民币有所贬值）已经有效地提供了流动性宽松环境，并将为出口部门的增长提供支持。据此预计，二季度进一步下调存款准备金率的可能性上升。

　　本周企业缴税对资金面的扰动可能会有所加大，但央行净回笼力度不减反增，基本封堵了资金利率继续下行空间。恰好在昨日，央行以利率招标方式开展了1000亿元28天期正回购操作，中标利率为4.00%。鉴于昨日有930亿正回购到期，周二公开市场将实现小幅净回笼70亿。而本周有1830亿正回购到期，若4月24日继续保持该回笼力度，本周公开市场有望延续小幅净回笼。