新兴市场股票基金持续回暖

　　自2月动荡之后，新兴市场已慢慢地恢复到动荡前的水平，也受到了机构的大为看好。近日，诸如摩根大通一类的机构再度唱多新兴市场，上调所有新兴市场资产类别至超配。

　　然而，国际货币基金组织（IMF）6月12日发布《转变中的新兴市场—增长前景和挑战》的报告中警告称：“由于发达经济体退出非常规货币政策的速度不一，新兴经济体将面临更多的波动和更高的借贷成本。”

　　新兴市场再度火热 

　　全球新兴市场证券基金研究公司（EPFR）公布的数据表明全球新兴市场股票基金也正在持续回暖，其中截至4日的当周，新兴市场债券基金资金净流入量为历史新高，达21亿美元。自3月下旬以来，机构投资者已分别将120亿美元和90亿美元的净资金量投入新兴市场股票基金和债券基金。

　　摩根大通认为，我们目前把投资的目光聚焦于新兴市场资产，它们是目前世界市场最便宜的几种资产之一。在6月第一周，新兴市场充满经济与政策的双重利好消息，其中全球服务业指数进一步上扬，使得我们确信目前世界经济，正反弹至刚好超过3%的趋势水平；同时欧洲央行实施了负存款利率以及长期定向再融资计划（TLTRO）。

　　“新兴市场资产是目前持有量过低且被低估的资产类别，而且目前新兴市场资产风险溢价相对于过去10年期滚动均值都非常有吸引力。因此，相对于发达市场资产类别，我们上调新兴市场资产类别至超配。”摩根大通表示，对于具体资产，摩根大通认为股票仍是首选。

　　邓普顿新兴市场集团执行总裁马克·莫比尔斯（MarkMobius）表示，新兴市场总体增长速度是发达国家的3至5倍，很多前沿市场甚至更高。同时，新兴市场总体外汇储备高于多数发达国家。其次，新兴市场债务对GDP比重通常低于发达市场。

　　对于国内的投资者，国金证券(行情,问诊)研究员张宇指出，“金砖国家”等市场相比欧美，已经拥有明显的低估值和一定盈利支撑。国内部分新兴市场相关的基金，如广发全球精选、招商标普金砖四国指数、华宝海外中国、上投摩根全球新兴市场等，可以作为关注对象，以获得新兴市场的成长收益。

　　火热背后的风险 

　　今年2月新兴市场就曾遭遇大量资金净流出的困境，彼时股票基金、债券基金等都一片哀鸿。而究其原因，分析人士指出，年初美联储正式缩减量化宽松（QE）规模或许是罪魁祸首。

　　如今缩减QE正在稳步进行，购债规模已缩减至450亿美元。然而，美联储的另一项杀手锏似乎“来得要更早一些”。

　　费城联储主席查尔斯·普洛瑟（CharlesPlosser）5月表示，那些想维持美联储庞大资产负债规模的决策者，势必以“较快的速度和较高的幅度加息”为代价。

　　就连此前一直“不建议美联储马上开始加息”的圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德（JamesBullard）在6月9日也改变口风称，失业率下滑，以及其他强劲的经济数据可能会促使他将升息时间预期提前。

　　在IMF发布的上述报告中，其表示，随着有利于经济增长的内外部条件逐渐减弱，新兴市场需重新致力于推动内部结构性改革以提高生产力。

　　IMF指出，随着外需减弱以及一些经济体退出应对金融危机的经济刺激计划，80%的新兴市场经济增速在2012年就开始减速。由于发达经济体退出非常规货币政策的速度不一，新兴经济体将面临更多的波动和更高的借贷成本。

　　无独有偶，此前世界银行在报告中警告投资者，“小心美联储的加息举措”。

　　6月10日，世界银行发布《全球经济展望》报告，其主要作者安德鲁·伯恩斯AndrewBurns指出，新兴市场尚未充分消化发达经济体收紧货币政策的可能性，“真正要担心的是2015年和2016年会发生什么”。

　　世行报告认为，新兴市场应在美联储加息不可避免地导致借款成本上升以前提振经济，建议缩小预算赤字、上调利率以提高生产力。

　　其实，2月之后，新兴市场国家，尤其是部分基本面良好的国家，其股票市场及债券市场就已开始回暖，而短时间内其就已收复失地。但是，尽管欧洲央行（ECB）在放宽货币政策，但是美联储的货币政策却在一步步收紧。或许在具体市场效应出现之前，超配新兴市场并非最佳选择。