金融资源求解“末端”推送

　　6月24日晚，央行官网发布《2013年中国区域金融运行报告》，对去年中国宏观经济与金融作全景式扫描。一条主线贯穿其中：报告开篇阐明，一些低效率部门和企业大量占用资源，对中小企业形成挤出，酿造了金融领域潜在风险；文中特别关注，金融资源如何向中小企业、三农等实体经济的末端推送。

　　这一逻辑与去年至今的金融监管和货币政策思路暗合：监管层通过联席会议发文，遏制金融同业业务的无序增长，使资金从低效的产能过剩领域、高风险的房地产领域退出，并通过“定向降准”等工具投放给支持实体经济的金融机构。

　　对上海自贸区、前海等炙手可热的金改新区，报告着墨不多；江浙一带民间借贷、小贷私募债等创新则成为典型。

　　低效企业占资金

　　报告分析，原因主要是较多资金投向基础设施等领域，其中土地储备、购置需要大量资金投入，且短期内效益可能并不明显；另外，产业结构调整过程往往会占用两套资金，放大融资需求。

　　最重要的是，一些过剩产能、低效率企业占用大量金融资源，容易导致资金的使用效率偏低，并可能对其他主体资金需求形成挤出。这导致总量政策效果受到影响，形成金融领域的潜在风险。

　　支持这种融资结构“二元化”的，是独特的社会融资结构：2013年，人民币贷款占同期社会融资规模比重仅51.4%，为年度历史最低水平；同时表外融资增长迅猛，委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票占比提高7个百分点，成为财务软约束和受调控限制企业的重要融资渠道。

　　还有大量表外融资通过券商、基金子公司的资产管理业务完成。据报告披露，券商受托资产管理业务净收入70.3亿元，同比增长1.6倍，基金管理公司子公司达到62家，同比增长超过4倍，当中存在“跨市场、跨行业交叉金融风险”。

　　凸显草根金融创新

　　在区域金融改革一节，报告列举了2013年末国内4个“国家级金融改革试验区”。

　　其中，温州金融综合改革试验区出台首部民间融资管理条例，发行首单小额贷款公司定向债，推进民间借贷阳光化；广东珠三角金融改革创新综合试验区成立地方金融资产交易中心，建立农户信用贷款担保基金，试点农民宅基地抵押贷款；福建泉州金融服务实体经济综合改革试验区设立民间借贷登记服务公司，推出续贷无需还本的“无间贷”小微企业贷款产品。

　　唯一与“小微金融”关系不大的，是云南省和广西自治区的“沿边金融综合改革试验区”，从信贷、支付体系、信用体系、跨境人民币结算等多方面全面推进沿边金融合作与创新。

　　值得注意的是，报告对上海自贸区、深圳前海等细分区域着墨不多，仅在跨境人民币双向资金池和双向贷款业务、外资投资环境等部分有所阐述。

　　在中小企业私募债环节，央行报告提到浙江股权交易中心发行国内首只纯信用小微企业私募债和小额贷款公司定向债，募集资金分别为2000万元和5000万元。其中的“小贷债”因突破银监会所规定的小贷公司杠杆上限，一度遭遇合作银行反悔。

　　业内人士认为，“小贷债”写入报告，意味着小贷公司对实体经济“末端”的服务功能得到承认，其融资口径也即将实质放开。

　　西部贷款增长迅速

　　尽管在融资结构中占比降低，银行贷款仍是观察宏观金融运行状况的良好窗口。

　　根据报告末《2013年末各省、自治区、直辖市主要存贷款指标》，统计了各省（直辖市）贷款情况，主要观察短期贷款和中长期贷款占本外币贷款总量的比例。

　　从两类贷款占比看，仅有浙江、河南、山东三地的短期贷款占比超过50%，海南、贵州、重庆等多个省（直辖市）的占比均低于30%。绝大多数省（直辖市）中长期贷款占比均过半。

　　分析人士表示，短期贷款多用于经营性流动资金，占比较高通常意味着民营经济活跃，但也有经济下行、企业大量采用短期资金过桥的因素，如浙江、河南一直是过桥资金极为活跃的区域。

　　而中长期贷款多用于工程基建、购买设备，占比较高的地区多靠政府基建拉动经济。海南、贵州、西藏最明显，中长期贷款占比均超过70%。

　　从宏观看，东部、中部、西部和东北地区本外币各项贷款余额分别为42.2万亿元、11.1万亿元、14.6万亿元和5.2万亿元，同比分别增长11.5%、15.7%、17.2%和14.0%。西部地区人民币贷款增速连续七年超过东部地区，西藏、新疆、青海、甘肃、贵州五省（区）增速均超过20%。

　　经济重镇新表现

　　中国经济重镇也有侧重不同的表现。

　　广东省金融业2013年的突破重点在“三农”。农业大市梅州选取“全国农村综合改革示范试点单位”蕉岭县作为试点，完成农村土地承包经营权确权登记颁证工作，建立农村产权流转交易和融资担保平台。

　　前海成为金融机构集聚区：截至2013年末，前海已批入区金融企业达775家，占全部入区企业总数76.1%。2013年，国家外汇管理局以个案审批方式，允许在前海注册的外资股权投资企业将外汇资本金结汇支付给所投企业，开辟了境外资金入华的新途径。

　　2013年重庆与银行间债券市场走得很近。在央行中国人民银行重庆营业管理部推动下，重庆市政府与银行间交易商协会已推动公租房信托投资基金等创新产品方案研究。

　　借助滨海新区，天津市逐步积聚了大批融资租赁公司。总部在天津的各类融资租赁公司达206家，约占全国的20%；租赁合同余额5750亿元，约占全国的27.4%，同比增长55%。上海是央行再贴现、再贷款等货币政策工具的“试炼场”。2013年，央行上海总部推动相关银行成立“上海市小额票据贴现中心”，全年再贴现余额86.3亿元，同比增52亿元，其中小微企业再贴现余额58亿元。

　　多层次资本市场、自贸区也是上海金融2013年的亮点。8月上海股权托管交易中小企业股权报价系统启动，首批101家企业挂牌；9月末自贸区挂牌，11家金融机构获批入驻。江浙地区一度高企的民间融资利率，2013年起逐渐走低。受金融机构贷款利率下降、民间借贷市场风险释放、借贷主体风险意识增强等多种因素影响，去年浙江民间借贷监测综合平均利率为21.76%，同比下降3个百分点。

　　浙江另一张金融“名片”是互联网金融：2013年“支付宝”的互联网支付业务交易笔数96.7亿笔，交易8额2.6万亿元；阿里小额贷款公司累计发放网络贷款1585亿元，服务小微企业65万家，户均贷款余额小于4万元，不良贷款率1.12%。

　　在东部、中部商业银行的不良贷款规模、不良率均小幅“双升”背景下，但山东省商业银行则实现不良贷款“低位双降”，盈利同比多增131亿元。

　　2013年，原证监会主席郭树清赴任山东省长。该省政府与上交所签订战略合作备忘录，拟扩大企业上市融资规模，同时积极备战“新三板”，储备挂牌企业资源超800家。