上海银行面临经营和转型数重压力

　　截至6月30日，包括11家银行在内的23家企业“压轴登场”IPO预披露，11家银行拟发行股份总数超过85亿股。在资本监管日益趋严的形势下，城商行和农商行能否赶上此轮IPO盛宴进而“补血”释压，仍有诸多未知变数。将持续关注城商行及农商行IPO竞跑进程。

　　6月30日证监会公布的IPO（首次公开发行）预披露名单，再度引发市场对上海银行上市进程的关注。

　　“目前H股和A股的上市都在推进中，其中A股处于初审阶段，没有进一步的消息可以披露；不少老股东还是很希望能够通过上市将股份变现，在目前A股难上的背景下，H股上市也是不错的选择，但由于H股全流通的政策问题，尚待监管部门放行。”上海银行相关人士透露。

　　值得注意的是，此次IPO预披露名单中并无东莞银行和锦州银行身影。东莞银行表示暂无回应，而锦州银行方面对媒体表示将绕道H股。

　　一季度不良贷款率回升

　　随着上海银行最新招股书公布，该行的经营状况得到更详细披露。可见，该行面临着经营和转型的数重压力。

　　招股书显示，自2011年12月31日至2013年12月31日，上海银行不良贷款率分别为0.98%、0.84%和0.82%。其中，2013年数据和2012年相比略有下降。然而，好景不长，今年一季度再度反弹。2014年3月31日，该行不良贷款率为0.85%，较2013年年末上升0.03个百分点。

　　“上海银行一季度不良贷款率上升，是和整体经济环境有关。一季度，大部分银行的不良贷款率都有上升。”景林资产管理公司金融与宏观策略分析师倪军表示。

　　上市银行一季报显示，从不良贷款率情况来看，上市银行不良率普遍接近或超过1%。除部分银行，如农行、南京银行、北京银行、宁波银行等的不良率与年初持平以外，多家银行的不良率出现不同幅度的上升。

　　同时上海银行不良贷款余额也出现上升。截至2013年年底，不良贷款余额较2012年增加11.15%，由32.64亿元上升至36.28亿元。上海银行方面解释称，主要是受国内经济放缓、部分重点行业和区域风险持续暴露等综合因素影响所致。

　　具体而言，上海银行在招股书中表示，该行业务及运营集中于上海市及长三角地区，截至2013年12月31日，其贷款和垫款总额的51.47%和22.88%，分别由上海市的分支机构及除上海市外的长三角地区的分支机构发放，而上海市分支机构吸纳的存款及除上海市外的长三角地区的分支机构吸纳的存款分别占本行存款总额的72%和11.59%。虽然其将继续把业务由长三角地区向外扩展，但上海及长三角市场的不利因素都会对该行造成影响。

　　此外，房地产市场的下行压力对该行也有不利影响。招股书显示，截至2013年12月31日，房地产行业贷款占其公司贷款和垫款的比例分别为17.85%、17.70%和19.05%，在对公贷款行业占比中排名第3位、第2位和第1位。2011年到2013年，住房按揭贷款占个人贷款和垫款的比例分别为74.66%、72.21%和69.52%。

　　上海银行在招股说明书中称，本行面临与我国房地产行业相关的风险敞口，尤其是个人住房贷款和以房地产作为抵押的贷款，如果房地产行业出现严重衰退，可能会导致不良贷款大幅增加。

　　另外值得注意的是，上海银行仍然属于比较传统的商业银行，其经营业绩依赖净利息收入，近三年该行利息净收入分别占营业收入的93.4%、90.58%和88.78%。

　　“从这些数据来看，上海银行作为一家中小银行，没有什么特别出彩的地方。在现在利率市场化改革的影响下，面临的经营和转型压力还是比较大。”倪军认为，其业务及分支机构的地域性比较强，受江浙经济环境的影响比较明显。

　　A+H股上市遇尴尬

　　2010年上海银行在股东大会上提出上市方案，从2011年到2014年连续四年在该行召开的股东大会上均提出将上市方案有效期延长。今年4月召开的2013年股东大会上，上海银行又将上市计划延迟一年至2015年5月28日，这也是上海银行第四次延迟IPO。

　　根据证监会官网信息，目前排队IPO的有11家银行，其中有6家城商行、5家农商行。“从IPO的情况来看，今年城商行估计很难在A股上市，农商行由于支持‘三农’的政策导向，还有上市的希望。”倪军说。

　　对于上海银行来说，现在排队上市比较尴尬。一方面，出于股东要求和经营方面的压力，急需上市。上海银行曾对《上海银行2012年——2014年资本管理规划》做出修订，计划外部融资350亿元，其中A股和H股分别募资150亿元，剩余50亿元通过发行次级债券募集。

　　然而，政策障碍和市场低迷也让其颇为踌躇。对于上海银行来说，H股上市还需要政策上有所突破。

　　“现在很多股东年纪都比较大了，他们很想上市后变现股份，能在A股上市是最好的选择，但在A股上市不明的前提下，H股上市也不失为一种选择。就看监管部门对H股全流通何时放行了。”上海银行上述人士表示。

　　所谓H股全流通，即在香港上市的内地企业法人股与国有股可以悉数转化成H股交易流通。上海银行H股全流通面临的操作环境比较复杂——因为上海银行拥有逾万名法人股股东与个人股东，如何有效监管这些股东的H股套现资金按时合规地返还境内，一直是个相对棘手的难题。

　　据了解，上海银行H股全流通方案有三大政策隐患：一是当境外资本持有上海银行股权超过一定比例，上海银行可能从国有银行变身成“外资银行”，针对上海银行的业务准入条件与监管标准都可能随之改变；二是上海银行部分法人股股东持股量较高，H股套现总额超过百万人民币，现行的每人每年5万美元结汇额度政策未必满足资金回流境内的结汇需求；三是H股全流通的套现资金一旦被用于投资其他境外证券产品，无形间等于打通个人直投境外证券的新通道，与现行政策不符。

　　为此，相关部门着手研究H股全流通的新操作细则。目前相关部门拟定的一项可行性操作建议，是允许法人股与国有股在H股交易套现后，相应资金可以在境外停留最多两年时间再返还境内，解决资金回流的操作难题。

　　为了避免H股全流通沦为个人直投境外证券的“灰色通道”，相关部门还拟定参与上海银行H股全流通的股东只准在香港交易所买卖交易上海银行H股，不得参与其他境外证券产品投资。

　　值得注意的是，即便如愿在H股上市，目前的市场估值也并不乐观。作为第一家赴港上市的内地城市商业银行，重庆银行在港股上市首日便跌破发行价，而徽商银行也贱价发行。

　　“现在市场行情不好，贱价发行并不符合我们股东方的利益。”上海银行相关人士表示。

　　招股书显示，截至2014年5月16日，上海银行机构股东人数为1259名，持有股份37.85亿股，占发行前股份总数的80.46%；自然人股东有3.885万人，持有股份9.19亿股，占比19.54%。

　　上港集团跃居第三大股东

　　目前来看，上海银行通过发债和定增的方式募资，缓解了上市不顺所带来的部分压力。

　　截至2014年5月16日，上海银行总股本47.04亿股，持股5%以上的股东有四家，分别是：上海联和投资、西班牙桑坦德银行、上港集团、中国建银投资，分别持股17.32%、7.2%、6.34%、6.30%。正是通过斥资46亿元定增2.94亿股，上港集团一跃成为第三大股东。

　　招股书显示，2013年上海银行增资扩股发行人民币普通股4.7亿股，每股面值1元，发行价格为13.9元每股。其中，上海商业银行认购1410万股，上海市两家财政局认购325万股，上港集团等16家企业法人合计认购4.53亿股，共计募集资金 65.33 亿元。

　　“上海银行发行前每股净资产11.9元，如果上市发行的话，按照现在的市场行情，按照1倍PB算，12块多的发行价格可以被投资者接受，定增价还是比较高的。”倪军说。

　　除了定增，上海银行此前通过决议，未来三年还将发行最多150亿元、期限不少于5年的二级资本债券。

　　通过资金的补充，截至2013年12月31日，该行的核心一级资本充足率为9.3%，一级资本充足率为9.3%，资本充足率为11.94%。

　　而按照监管要求，自2013年1月1日起，该行2013年底的核心一级资本充足率至少须达到5.5%，一级资本充足率至少须达到6.5%，资本充足率至少须达到8.5%。2018年底的核心一级资本充足率至少须达到7.5%，一级资本充足率须达到8.5%，资本充足率至少须达到10.5%。这意味着，上海银行的资金压力暂时得到缓解。

　　尽管如此，对上海银行来说，上市仍是一场不可回避的攻坚战。

　　数据显示，上海银行去年净利润（归属于母公司股东的净利润）93.42亿元，但已上市的城商行北京银行去年净利润高达134.59亿元。

　　A股和H股的上市大门何时开启，上海银行仍在等待。