京翰教育或通过资本运作在A股借壳

　　已经退至二级市场的中概股教育企业安博近日又传出新动作，其已经出售了旗下的京翰教育。有消息称，京翰教育或通过资本运作的形式在A股借壳，一旦成功，将成为教育企业从美股退回A股的首个案例。与A股教育概念股一路飘红、估值动辄两三百倍截然相反的是，中概股教育企业普遍表现低迷，除了安博教育外，如新东方、学大教育等，能否禁得住“回家的诱惑”？

　　高管换血安博教育再遭裂变

　　对于在2010年8月成功赴美上市的中概股安博教育而言，当时也许并没有意识到，上市公司的身份一度让其遭遇“多事之秋”。继遭股东起诉、被临时托管、退至OTCBB之后，近日安博再次传来裂变消息——已出售子业务京翰教育，而此前该业务作为安博为数不多的优良资产，占据了其约一半的营收。

　　据京翰教育前内部人士向北京商报记者透露，此次收购方为赛伯乐基金。伴随着此次收购的，还有包括CEO黄森磊在内多位高管的离职，而赛伯乐方面派驻的管理层已经入驻京翰教育。

　　在谈到安博教育目前遭遇的此次裂变时，T.H.Capital分析师杨恒认为，背后透露出典型的资本运作痕迹，对于美股上市公司来说，为了整合资源或寻求更好估值而将原有业务剥离的案例并不鲜见。“对于安博教育而言，由于其已经退到二级市场上，属于非公开交易，与退市并无二样，京翰教育长期在其下面，并不一定能利用到上市公司资源，被剥离出去有可能是好事。”杨恒表示。

　　觊觎A股京翰或效仿昂立

　　资料显示，此次京翰教育的收购方赛伯乐为知名企业家朱敏于2005年创办，正像其宣称的“产业资本投资运作的整合者”口号一样，其整合案例包括美股的展讯通信以及A股的聚光科技、信威通信，去年9月，其又通过受益权转让的方式成为*ST成城最大股东。

　　因此，有业内人士认为，对于赛伯乐这只习惯了资本运作的私募基金而言，接手京翰教育之后，极有可能再次通过资本运作的方式将其送到某一个壳公司上，从而使得京翰教育退出美股、登陆A股。而在此之前，A股市场上曾有过成功的借壳上市案例，被称为“A股教育第一股”的昂立教育，便是通过借壳新南洋的方式曲线上市的。

　　黄森磊此前在接受北京商报记者采访时曾表示，京翰教育2014年的营收约为8亿元，虽然一对一行业目前普遍遭遇盈利困境，但是主营一对一培训的京翰教育却已实现盈利。从营收规模来看，京翰教育与昂立差不多，而昂立教育在上市之后，直接使得新南洋的股价由重组停牌前的6.76元涨至现在的接近50元。不过亦有业内人士指出，昂立教育借壳前高管团队比较稳定，少了黄森磊这样“懂教育”的核心团队，京翰教育能否被资本市场所认可还得打上一个问号。

　　政策回暖教育美股回流在即

　　事实上，除了安博教育，就目前在美上市的其他家教育公司的现状而言，也绝难用乐观形容，除了好未来表现尚可以外，其他家市盈率大多在20倍左右，如弘成教育、诺亚舟等，甚至于去年选择退市。与之相反的，却是A股教育概念股的持续火热，估值达到两三百倍已成常态，如全通教育等，尽管营收规模不及新东方1/30，但其市值已经远超新东方，市盈率一度达到700多倍。

　　教育企业在美股市场的持续低迷与在A股市场上的异常火爆，无疑形成了冰火两重天，以至于有业内人士认为，这些教育企业退出美股、回到A股已经箭在弦上，此番京翰教育无疑迈出了“回国”的第一步。另外，如学大教育、新东方等，亦传出私有化、退回A股的传闻。

　　由于股价持续走低、市值一度低于净资产，学大教育CEO金鑫于今年3月中旬以个人身份回购了1500万美元的学大教育股票，此举被业界解读为学大教育将私有化的一个信号。在回答北京商报记者关于学大教育是否会回到A股的问题时，金鑫表示对此不予置评，不过学大教育另一位负责人则表示未来一切皆有可能。

　　“政策方面已经没有阻碍了，接下来教育企业一定会成为继游戏行业之后，另一个退美归国的行业。”杨恒表示。