网游公司游戏业务利润下降 投资互联网金融暂未盈利

　　一直以游戏为主业的昆仑万维，上市后在游戏领域鲜有动作，却对互联网金融项目频频出手，并声称，互联网金融比游戏行业的成长空间更大。

　　年初登陆深交所的网络游戏公司北京昆仑万维科技股份有限公司上市后在游戏领域鲜有动作，却对互联网金融项目频频出手。

　　公司一直以游戏为主业，为何转向互联网金融？1-6月出现业绩下降，下半年是否能随着多款游戏上线重获增长？《投资者报》记者就以上问题于9月22日致电并致函公司，工作人员表示会有相关负责部门联系记者，但截至发稿日也未见回电或回函。

　　游戏业务利润下降

　　昆仑万维成立初期主要业务集中于网页游戏，后逐步将业务拓展到手机游戏和客户端游戏等多个游戏品类。随着手游市场的爆发，公司也改变产品结构，2015年上半年手机游戏产品收入占比达到87.9%。但这是建立在传统网页游戏收入下降超过一半的基础上，其手游收入部分同比增长率只有8.6%，低于掌趣科技等同行公司的手游收入增长率。

　　在公司上市后出具的首份半年报中，业绩出现下滑：2015年上半年实现营业收入8.9亿元，同比下降8.5%；净利润1.9亿元，同比下降15.9%。公司对此的解释是：新产品上线延期，导致游戏收入较去年同期有所下降；代理游戏分成成本较去年同期增加。公司在上半年新游戏推出节奏放缓，多款延期游戏下半年上线，长江证券认为，其有望实现高弹性变现。

　　昆仑万维的营业利润则由于毛利率下降较多而远大于收入的下降。上半年公司毛利率下降5.3个点至63.7%，导致同期营业收入同比下降8.5%的情况下，营业利润下滑达到30.7%。实际上，公司近年来毛利率已累计下滑超过20%，从2011年的85.5%一直下降到了2015年上半年的63.7%。而毛利率下降与代理运营游戏增多、自主研发运营游戏减少直接相关：公司代理游戏收入占比从2011年的35.9%上升到2014年上半年的88%。因为代理游戏毛利率低于自主运营游戏毛利率，所以公司毛利率下滑也就不难理解了。

　　伴随着自主研发运营游戏比重降低，公司研发投入占营业收入的比例近年来也迅速下滑。2011-2014年的研发投入占营收的比例分别为12.3%、9.5%、6.2%和5.7%，2015年上半年只有3%。有分析认为，公司研发比重减少转向以代理为主，能获得更快更多的收入，但长期看，研发能力是游戏行业公司的核心竞争力之一，是游戏公司的根本。

　　互联网金融投资暂亏损

　　主营游戏的昆仑万维，今年以来投资动作频繁且明显向互联网金融项目倾斜。相对于游戏产业，公司更看好互联网金融今后的发展空间。

　　昆仑万维目前已入股包括趣分期、银客、随手科技等多个P2P平台和互联网金融项目，意图将几千万活跃游戏用户通过金融游戏化产品转化为互联网金融用户。从年初至今，昆仑万维在该领域已经累计投资近10亿元。那么这些被投资公司的收益状况如何呢？

　　昆仑万维2015年4月投资趣分期，趣分期2014年净利润亏损4673万元；同月，投资随手科技，2014年该公司亏损5043万元；5月投资e保养，2014年该公司亏损767万元；6月投资银客网，2014年该公司亏损2675万元，2015年一季度续亏632万元。

　　昆仑万维投资的国内互联网金融项目几乎都处于前期亏损状态。当然对于互联网，特别是移动互联网产业，用传统的收益衡量具有局限性，有时需要用风险投资的思维去对应。昆仑万维几乎都是股权投资，作为战略投资者的身份进行的相关布局，如果趣分期、银客、随手科技后续发展盈利，昆仑万维会取得相应的投资收益，但昆仑万维是否有此好运，目前尚未可知。

　　而且互联网金融市场竞争激烈，新型公司层出不穷，商业模式面临创新、技术手段不断更迭，昆仑万维也承认存在投资的相关项目面临业绩不及预期的风险。

　　年初IPO融资13.3亿元的昆仑万维，又于8月发布定增预案，拟募集25亿元资金用于海淘金P2P平台、海外互联网金融P2P平台、游戏互动P2P平台、1Mobile线下手机分发渠道四个项目的建设。

　　前两个募投项目均是海外投资项目，超过本次拟募集资金的一半。海外项目需要公司适应当地政局，遵守当地法律等，需要面对境外市场的经营风险。东方证券也表示，海外市场经营风险、新业务领域拓展风险、行业监管政策风险是昆仑万维此次定增募投项目面临的最主要风险。

　　对于投资互联网金融与公司游戏主业发展的关系，9月末公司在投资者关系互动平台做出回应：公司投资的信达天下、趣分期、银客、随手记、Lendinvest等都是在为公司打造一个完整的互联网金融的产业链做铺垫。公司内部正在搭建内生的互联网金融体系，致力于成为互联网服务商，而非单纯的游戏公司。公司认为互联网金融比游戏行业的成长空间更大，公司秉持着二次创业的心态，积极构建新的昆仑生态体系，未来将打造以游戏和互联网金融齐头并进的双主业模式。

　　只是，所有这些愿望能否如期实现，今后仍然有待观察。