油价上涨波及航空运输业

　　市场综述：运力迅速恢复，收益水平仍然不理想。经历了第十三周的换季和日本航线大幅缩减运力后，上周国内、国际市场迅速恢复了运力供给，运量和运价均同比有所下降，导致收入回升落后于运力。上周国内受到清明小长假的影响，公商务客源明显减少，而国际市场仍然是客源不足，收益水平持续下滑。上周国内油价再次上调，国际油受到国际局势的不稳定，再次向上攀升，给航空公司带来更大的成本压力，未来行业业绩的增长存在更多不确定性了。

　　国内运力迅速恢复，收益水平下滑。上周国内市场运力环比第13周增长14.77%,在换季后一周，各公司迅速摆脱了换季带来的运力减少局面，国内航线运力回到了正常的增长轨道。运量环比12%,低于运力的增长速度，客座率下降2个百分点至78.7%.虽然各公司运力快速恢复，但客源恢复仍需一段时间，加之清明小长假，客座率下降带动票价也进一步下降。

　　国际航线收益水平持续下降。各公司迅速为从日本市场空余出的运力找到了出路。行业运力、运量分别环比增长16.42%、11.85%,运量回升速度不如运力，客座率下滑3.1个百分点。继上周票价水平大幅度下降之后，本周客公里收益水平继续下滑2.4%,降至11年以来的最低点。国际航线至今没有显示需求回暖的迹象，预示着今年整体中国国际航线的经营不容乐观。

　　广交会对市场刺激作用明显。4月15日开幕的广交会对航空市场的刺激显然非常明显。

　　4月8日的订座数据显示，4月10日至月底的客座率将明显高于春节之后的市场平均水平。可以肯定的是，国内市场将受益于广交会以及劳动节小长假的刺激，迎来一个小幅的反弹。

　　油价上涨增加了行业盈利增长的不确定性。上周国际油价受北非国际局势的影响，创造了2008年金融危机后的历史新高。同时，国内航油价格每吨也上涨500元。目前各公司运输业务虽然能够保持盈利，但没有燃油附加费的保护，油价上涨给各公司国际航线经营带来了更大的压力，也大大增加了行业盈利增长的不确定性。

　　我们维持之前的观点，航空业目前来看受到油价以及国际航线经营压力的抑制，今年业绩增长将面临较大的压力。国际航线未来的经营趋势需要紧密关注。等待行业进入旺季之后，国内航线将决定今年各公司的业绩走向。

　　风险提示：国内宏观经济紧缩以及对外贸易的下滑，将影响民航客源的需求增长。