华天酒店大旅游产业链隐忧

　　停牌四个月之后，华天酒店终于披露了非公开发行的方案。

　　然而，出乎市场预料的是，其最终方案与此前市场预期的收购手游类资产大相径庭，而是溢价收购控股股东子公司部分或者全部股权，此举引发了市场的诸多质疑。此外，披露的大旅游产业链的设计蓝图是否会真的如预期一样发展，市场人士也表示了诸多担忧。

　　溢价收购大股东资产

　　近日，华天酒店披露了非公开发行的预案。根据该预案，华天酒店拟发行不超过1.5亿股，共计募集资金总额不超过6亿元。募集资金将用于张家界华天城酒店配套设施建设项目（下称“张家界华天城项目”）、补充酒店主业流动资金1.8亿元，和收购湖南华天国际旅行社有限责任公司（下称“华天国旅”）52.49%的股权和湖南华天物业管理有限责任公司（下称“华天物业”）100%的股权。

　　然而，正是上述两项收购计划引发了市场的诸多质疑。无论是华天国旅还是华天物业都是华天酒店控股股东华天实业控股集团有限公司（下称“华天集团”）的子公司，其中华天集团持有华天国旅52.49%的股权。

　　资料显示，截至2014年一季度末，华天国旅的资产总额为6843万元，负债总额为5648万元，所有者权益仅有1195万元，且今年一季度亏损251万元。华天酒店解释称一季度是旅游服务业的经营淡季，但是2013年全年华天国旅的净利润也只有区区306万元。按1195万元的所有者权益计算，华天酒店此次收购其52.49%的股权耗资2000万元溢价达到1372万元，溢价率高达218.82%。

　　华天物业似乎同样存在着溢价收购之嫌。根据公告，华天物业为华天集团全资子公司，截至今年一季度末其资产总额为4341万元，负债总额达到2085万元，所有者权益为2255万元，2013年全年实现净利润为212万元，总价5000万元的收购价增值超过一倍。

　　按照华天酒店的公告，旅游加演艺将成为未来华天酒店的发展方向，华天酒店在公告中也不惜大量笔墨来说明该模式未来的可观前景。但是发现，其所募集资金投向的张家界华天城项目似乎很难上演其所预期的那种乐观。

　　华天酒店公告称，张家界华天城项目主要包括张家界华天城酒店的装修工程及配套文化演艺中心建设。按照投资计划，酒店装饰装修、配套文化演艺中心以及相应的配套设备购置等设施建设总投资金额约为 4 亿元。公司拟使用募集资金 3.5 亿元用于上述项目投资，剩余资金缺口由公司自筹解决。

　　华天酒店认为，根据预测，进入运营成熟期后，张家界华天城酒店可实现营业收入约 2.8 亿元，净利润约 4600 万元。

　　但是发现，截至预案披露，张家界华天城的配套文化演艺中心项目环评审批尚未批复，而且对于张家界而言，已有三台大规模的演艺节目，如何在这种激烈的竞争环境中实现盈利是未来张家界华天城所需要思考的问题。

　　另外，华天酒店的业绩表现也让投资者充满担忧。数据显示，今年一季度华天酒店实现营业收入4.34亿元，同比下滑3.09%；但是实现归属于上市公司股东的净利润却从去年同期的2280.06万元变成亏损3811.01万元，同比下滑幅度达到267.13%。

　　分析人士认为，去年刮起的限制“三公”消费之寒风依旧在影响着困境中的华天酒店，而此次拟利用募集资金涉足旅游文化演艺开发，也是其继去年计划涉猎手游无疾而终之后的再度尝试，但是否会真的如预期般美好，依旧充满着考验。