我国零售业或在三季度触底

　　认为，中国零售业接近触底，受经济支持，未来十年将是中国零售行业的黄金时代。

　　中国经济支持零售进入10年的黄金时代。经济基础决定消费能力，并且所有国家消费背后的基本面推动力是经济基础，因此随着中国居民的人均可自由支配收入上升，城市化持续快速发展以及现有的人口红利，未来十年将是中国零售行业的黄金时代，预期消费行业的增长率将较GDP增长高3到5个百分点。

　　百货商店合作营业模式保证盈利稳定。目前中国的百货商店子行业仍然在经历大范围扩张，并且合作营业模式下的打折是其主要盈利模式。认为，拥有良好的企业治理机制、出色的扩张能力和资产注入预期的连锁百货商店企业是投资首选。

　　超市的最终增长依赖扩张。超市子行业的有机增长通常低于10%，并且与消费者物价指数(CPI)联系相对密切，而且其最终增长主要取决于扩张规模。认为，具有良好企业治理和相对强劲扩张能力的超市企业是投资首选，并且09年下半年通胀预期将有利于该子行业。

　　家用电器和IT消费具有巨大的上升空间，随着市场整合率(CR3)为29%，远低于欧洲和美洲各国的水平(CR3等于50%)，并且因此拥有良好的前景。随着经济恢复和房地产回暖，认为家电连锁子行业已经逐步触底，并且显示主要关注例如宏图高科和苏宁电器等子行业领先者。

　　认为，潜在风险包括零售业面临的不确定性上升，并且一些上市企业的企业治理存在瑕疵。

　　在研究评级下的14家企业从08年开始的3年内复合年均增长率为30.08%，09年预期市盈率为25.6倍。预计，一旦零售业触底确定，则行业的估值将反弹。重申百货商店、家电和IT零售的跑赢大盘评级以及超市的中性评级。在百货商店方面推荐估值合理、企业治理良好以及具有扩张或资产注入预期的企业，例如银座渤海集团、福建东百、武汉百货商店、广州广百百货、上海百联集团、王府井等。家电和IT连锁方面推荐子行业领先者，如宏图高科、苏宁电器以及天音通讯，该公司的利润可能来自于短期3G消费升级。超市推荐武汉中百集团，因该公司估值合理，企业治理良好，并且扩张能力强劲。