商贸零售：期待新刺激因素

　　本周板块进入调整期，估值进一步调整，等待新的刺激因素。第三季度，宏观经济仍有增速放缓的不确定性，同时也有减税、节庆等刺激因素。我们依然看好行业年内的表现，全年净利润增长30%可期。目前，20倍左右的动态市盈率处于历史底部，同时又有良好基本面的支撑，仍然是买入的较好时机，可以精选个股趁估值调整逢低买入。
　　
　　市场整体疲软，各大版块均表现较为弱势，鲜有亮点。上证指数维持在2500的支撑点位上震荡，本周下跌2.59%；深证成指下跌2.06%；商业连锁指数下跌2.22%，与大盘表现相当。商贸零售板块整体进入中报期后的调整期，缺少新的刺激因素。前期长势较好的黄金珠宝股也开始回调，普遍是几连阴的走势。

　　
　　商贸零售板块仍具有绝对估值和相对估值优势，安全边际高。截至这周末，商贸零售板块整体动态估值为20.8X,子行业连锁、百货、超市估值分别为18.34X、25.89X、24.69X。从偏离度来看，消费类行业普遍低估，商贸零售估值偏离度仅次于餐饮旅游行业。从历史估值来看，目前商贸零售行业相对于周期行业估值溢价也处于历史较低水平，只有38%。因此，从绝对估值和相对估值来看，行业都具有估值优势，安全边际高。
　　
　　中报已披露完毕，行业业绩整体向好。其中，42家公司收入同比增长20%以上，23家净利率环比增长10%以上。目前，已有18家企业披露了3季度预增情况，净利润大都预增20%-30%以上。