餐饮企业上市解冻 被套风投或重获春天

　　17日晚，中国证监会发布《关于餐饮等生活服务类公司首次公开发行股票并上市信息披露指引（试行）》（下称《指引》），这意味着中断了两年多的餐饮企业上市将重新起航，此前投资餐饮企业却因无法上市被"套牢"的VC/PE或迎来春天。

　　"联姻"破碎

　　快速发展让餐饮企业一度受到资本的追捧。2007年，众多VC/PE开始争抢餐饮企业，重庆小天鹅火锅获得红杉中国和海纳亚洲创投基金联合投资、寰慧投资入股一茶一坐、真功夫获得今日资本和联动投资注资。2008年，呷哺呷哺、俏江南、新疆百福烤霸、小肥羊等相继获得投资。

　　德勤中国消费与运输行业华北区领导人刘劲柏曾公开表示，"2008年全球金融危机期间，国内餐饮行业表现出一定的稳定性。此外，该行业具有流水进账、现金流稳定以及投资期相对较短等特点，抗风险能力较强，部分餐饮企业甚至拥有不动产，这是吸引VC/PE的重要原因。"

　　2009年是转折之年。监管部门加大对餐饮行业的上市监管力度，餐饮企业IPO进程放缓，不少企业上市计划搁置，VC/PE因此被"套牢",对餐饮企业的投资热情锐减，至2011年达到冰点。

　　俏江南与鼎晖创投的合作是餐企PE"联姻"之路的代表。2008年以鼎晖创投为首的PE以不低于20亿元入股俏江南，三年"苦恋"却始终等不来上市，双方矛盾也随即出现。不少餐饮企业也开始拒绝PE的橄榄枝。

　　PE或重获春天

　　作为首份行业上市指引，餐饮行业备受厚爱，关闭了两年多的上市之门即将重开。

　　业内人士及学者表示，《指引》鼓励餐饮企业上市，在政策层面上释放了积极的信号；强调信息披露轻审核，细化的指标会陆续公布，只要企业足够规范就可以上市，上市之路明显"平坦"了。与此同时，此前投资餐饮企业被"套牢"的PE也多了退出渠道。

　　上海博盖咨询董事总经理高剑锋和英大证券研究所所长李大霄都表示，《指引》的出台对VC/PE是利好，餐饮企业做大做强必然会给其带来可观的收益。高剑锋强调，随着信息披露的细化、行业管理的规范，对PE行业中长期是利好。

　　"《指引》对餐饮行业是具有纲领意义的文件，为餐饮企业的发展指明了方向，无论对VC/PE还是IPO都是重大利好。"龙策餐饮智库首席顾问田广利表示，政策出台后，VC/PE可以按照文件的要求，指导餐饮企业建立有竞争力的赢利模式和完善的管理系统。

　　田广利同时也告诉，餐饮行业的特点是手工操作、分散经营、管理方式传统，餐厅的经营管理复杂性不亚于工厂，连锁企业往往有上百家餐厅，复杂程度可想而知。"VC/PE往往忽视了餐饮行业的特性，被忽悠的不在少数，现在他们都很谨慎。"

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新建议，VC/PE应该更多地孵化高科技、创新型产业，不要把精力太多地放在餐饮业这样的传统企业上。