五洲交通：收购坛百高速 或谋求整体上市

　　文/中投顾问

　　12月15日，五洲交通公布了收购坛百高速剩余68%股权的详细事宜，并已与大股东广西高速公路管理局签订了有关股权转让合同书，转让价款以标的股权的评估价值13.45亿元为底价，但不超过15亿元，具体金额经买卖双方协商后由广西交通厅确认。

　　中投顾问流通行业研究员黎雪荣认为，这次收购将极大地改善五洲交通的基本面，在多方利好推动下，五洲交通前景呈现良好态势，2010年五洲交通有望在资产质量和盈利等方面都得到较大的转变。

　　首先，从国家政策指引方面来看，《关于进一步促进广西经济社会发展若干意见》明确提出要将广西打造成为区域性现代商贸物流基地、先进制造业基地、特色农业基地和信息交流中心；构筑国际区域经济合作新高地；培育我国沿海经济发展新的增长极。将大力发展汽车、机械制造、旅游等重点产业。区域经济和产业的发展同交通运输息息相关，这对于五洲交通无疑是一大利好。

　　另外，从收购的坛百高速来看，坛百高速作为优质的高速公路资产，具备良好的区域位置、成长前景和车型结构等优势。坛百高速通车不到两年，未来随着北部湾区域经济加快发展，坛百高速的车流量和盈利增长将令人期待。而据广西交通规划勘察设计研究院预计，到2015年坛百高速将实现通行费收入7.4亿元，是2009年的2.07倍，年均复合增速13%。

　　中投顾问最新发布的《2009-2012年中国高速公路行业投资分析及前景预测》报告显示，坛百高速是广州至昆明高速公路的重要连接路段，也是西南地区通往广西沿海港口及粤港澳地区的最为便捷的出海通道。全长187.82公里，2007年底通车，剩余收费期限29年，2008年坛百实高速实现净利润4983万元，2009年、2010年预计可以实现净利润5083万元、8900万元。

　　从五洲交通的成长和业绩来看，前景值得看好。五洲交通目前的经营情况良好，未来两年业绩会有较大的发展空间。2009年五洲交通第3季度报显示，其总资产比上年度期末增加23.87%，所有者权益增加22.9%。而收购坛百高速后，其高速公路里程从90公路上升到217公里，扩大为原来的2.4倍，而坛百高速正处于业绩高速增长期。此外，公司投资的五洲国际房地产项目和南宁金桥农批市场项目也将开始为公司盈利。

　　黎雪荣指出，五洲交通这次收购成为后，将拥有坛百高速的全部股份，而坛百高速作为通车近两年的优质资产，收购价并不算高。这有可能是广西交通投资集团希望通过收购整合资产和股权，从而达到整体上市的目的，而五洲交通将成为集团未来重要的资产整合及融资平台。